据报道，据外媒报道，苹果公司即将发布的iPhone 8可能具备六大新科技，包括3D面部识别、支持AR的镜头、虚拟Home键、支持弱光环境面部识别的红外传感器、10纳米处理器和智能摄像头等。发布会具体日期即将公布，苹果产业链关注度将持续提升。iPhone 8集多重创新于一体，尤其是支持AR、人工智能等前沿技术，有望刺激巨大换机需求，将带动整个产业链进入旺季并至少持续至明年二季度。
超声电子:业绩超预期,17年更看好苹果新成长红利
超声电子000823
研究机构：广发证券分析师：许兴军 撰写日期：2017-04-17
事件:
公司16年实现营收35.33亿元,归属上市公司股东净利润1.87亿元,同比增长104.86%。同时发布17年1季度业绩预告,预计实现盈利5590-6179万元,同比增长280%-320%。
点评:
1. 一体化战略成功推进,PCB、液晶显示、CCL多点开花,业绩重回高增长。16年公司发挥技术制程优势,持续优化产品结构和客户资源,提升高阶产品占比,带动整体毛利率增加2.4%至20.14%,其中PCB实现收入18.24亿元,毛利提升1.61%;液晶显示实现收入11.23亿元,毛利提升3.50%,顺利扭亏;继PCB业务持续发力外,公司成功扩产高性能特种CCL,垂直一体化稳定PCB上游材料成本,此外借助汽车PCB客户资源极拓展车载液晶显示市场,成为业绩增长主要动能。三大业务一体化战略协同效果显著,多点开花全线推进,带来1季度业绩持续高增长。
2. 公司在苹果创新周期中迎来加速成长机遇,有望脱颖而出,完成由量变到质变的升级换挡。聚焦PCB行业,FPC和任意层互联HDI的爆发都是由点辐射到面快速渗透的典范。恰逢苹果手机十周年纪念开启消费电子新周期之际,我们判断iPhone8大概率会顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入类载板技术,从而开启新一轮手机主板升级。我们看好超声不逊于台系大厂的高端PCB出货能力,有望在本轮技术升级叠加产业转移带来的供应链洗牌中脱颖而出,分享苹果新成长红利。
3. 自动驾驶及新能源车双轮驱动汽车电子加速迅速扩张,公司PCB和液晶显示业务深度受益。公司深耕汽车电子大蓝海,一体化战略发挥高阶HDI、多层板技术和液晶显示制程协同优势,顺应汽车轻量化、智能化和电动化趋势积极开拓全球优质客户资源,相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世法雷奥等一线主力厂商,先发卡位优势显著,公司汽车板和车载液晶显示业务16年开始放量,汽车电子红利将进一步释放,从而孕育未来成长新动能。
4.预计公司17-19年的EPS分别为0.52/0.71/0.93元,对应PE分别为26.6/19.6/14.9。我们看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势,在本轮苹果引领下一代主板升级大潮及国内外汽车电子加速渗透中脱颖而出,实现公司整体成长的升级换挡,从“青苹果”变成“红苹果”,给予买入评级。
风险提示
PCB行业竞争加剧、新技术研发低于预期,渗透进度低于预期、大客户进展低预期影响订单。
奋达科技:达达联手,进军苹果产业链
奋达科技002681
研究机构：安信证券 分析师：张立聪 撰写日期：2017-08-18
事件:近日,我们调研了奋达科技,与公司领导进行了深入交流。欧朋达业绩稳健增长,H2索尼订单将拉动其盈利能力回升;富诚达苹果订单相较去年翻番,将携手奋达打造三大业务体系。我们预计,随着富诚达并表完成,公司全年业绩将实现高增长。
盈利能力无忧,“基础年”铸起飞点:奋达致力于成为“持续领先的消费类电子产品垂直整合制造与服务的高技术企业”。基于这一战略,公司于2014年并购欧朋达,现已进入深度整合期。公司公告显示,2017H1欧朋达毛利率为27.8%,同比下降12.5pct。根据调研信息,主要原因是报告期内确认的VIVO订单毛利率相对较低以及受到新投放的CNC设备折旧影响。2017H2,随着高毛利的索尼订单确认,欧朋达毛利率将有所回升。2017年是欧朋达的“基础年”,业绩将实现稳健增长。随着整合期结束,未来欧朋达有望实现高速发展,提振奋达整体业绩。
达达联手,打造三大业务体系:富诚达拥有较高的技术水平、专业的核心团队与顶尖的非标自动化设备,凭借较高的生产效率和良率,盈利能力行业领先。根据公司调研,2017年其主要客户的订单数量相较去年已实现翻番。并购完成后,富诚达与奋达携手,将打造三大业务体系:消费电子类精密制造业务,其设备投入将大幅增加;智能产品业务,着力开发智能门铃等新品;医疗消费业务,发挥自动化检测优势,布局智能医疗。我们预计,富诚达将充分借助奋达的品牌、渠道及研究平台的优势,实现业绩高速增长。
风险与机会并存,金属件需求增长延续:根据调研信息,未来,外观件材料仍以不锈钢、钛合金、铝基复合材料为主,金属外观件行业的快速发展趋势不变,需求增长将延续。目前,金属外观件行业风险与机会并存,而公司掌握核心精密加工技术,并充分发挥欧朋达、富诚达间的协同作用,有望实现全市场的打通,从而进入行业前列。
投资建议:索尼与Vivo订单量逐步上升,将有力拉升欧朋达业绩;公司传统业务客户关系稳定,具备较强竞争优势;富诚达在手订单充足,随着协同效应显现,A客户订单数量有望继续扩张。考虑奋达对富诚达的并购推进顺利,我们预计,2017年奋达原有业务将贡献净利润5亿元,保守估算富诚达2017年净利润为2亿元,合计净利润为7亿元,给予奋达2017年35倍估值,目标市值为245亿元,对应的目标价19.65元(按当前股本计算;考虑发行股份购买资产及募集配套资金,假设按8月17日收盘价13.72元募集9.1亿元,对应目标价16.55元),维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料成本上涨,外观件材料急速迭代
