计算机行业深度报告：PKI信息安全基石 密码法助腾飞

PKI 是网络信息安全基石。随着计算机技术的飞速发展，数字世界逐渐被建立,越来越多的信息被网络存储、传输和处理。网络信息安全变得越来越重要。PKI 技术作为信息安全技术的核心，通过在开放环境中为开放性业务提供机遇非对称密码技术的一系列安全服务，达到帮助通信对象进行安全的信息交互，在线交易和互联网上的各种活动。

    PKI 国内市场群雄逐鹿，国内厂商暂时领先。PKI 技术发展快，更新换代周期短，产品技术水平高，根据政策法规出台的产品调整创新和根据需求自发性创新的能力成为推动企业在行业内入的竞争优势的关键。因PKI 行业为存在头部厂商领先技术，市场资质准入要求，以及丰富的行业解决方案经验。尤其是客户粘性极高，所以PKI 行业进入壁垒相对较高。现有市场存在群雄争霸，国内厂商领先，多寡头分割的情况。后入厂商难以打破现有市场格局。其市场集中度相对较高，前端企业拥有优势。

    头部厂商成业内标杆，等保2.0 密码法助腾飞。以格尔软件、吉大正元、卫士通为首的PKI 行业寡头公司，以其各自人才、资质、技术、对口客户等多方面优势为领先条件，丰富的客户案例竖立了良好的标杆。从财务状况来看，随着密码法、等保2.0 等多项网络信息安全相关法律法规的落地，提振整个行业的增速，作为细分子行业之一，PKI 产业公司收入增速有望大幅提速。

    投资建议：网络安全等级保护已经进入2.0 时代，各项网络信息安全法规相关的法律、条例的落地也昭示着国家对网络信息安全的重视，以及网络信息安全的未来。虽现有竞争格局难以打破，但未来PKI 技术可应用领域还非常广阔。厂商从服务商业到服务社会的导向日益明晰，PKI产业未来发展可期。建议关注：格尔软件（603232.SH），我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.68、0.80、0.91，对应PE 为47X、40X、35X

    风险提示：政策推进不及预期的风险；技术创新不及预期的风险