天孚通信2019年半年度报告点评:二季度业绩表现优先,带动业绩盈利提升

公司二季度业绩表现优异。2019年7月10日,公司发布2019年上半年业绩预告。2019年上半年,公司预计实现归母净利润0.73亿元-0.82亿元,同比上升35%-50%。根据公司半年度报告的情况,公司半年度业绩符合预期。公司二季度业绩表现良好。2019年第二季度,公司实现营业收入1.37亿元,同比上升26.68%,实现归母净利润0.43亿元,同比上升61.60%;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长53.90%。主营业务创造利润占据90.7%。2019年上半年,公司经营性现金净流量为0.51亿元,公司在2019年上半年收益质量较好。公司上半年业绩保持增长的原因主要得益于隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线在报告期内增加产能和收入,同时公司海外市场销售持续保持较高增长。

    业绩快速增长提升公司盈利能力。2019年上半年公司受益于新产品产能的持续提升,促进公司业绩上升,带动公司盈利能力攀升。2019年上半年,销售毛利率为53.97%,同比上升5.26个百分点,销售净利率为31.17%,同比上升4.92个百分点。其中,销售费用率同比下降0.33个百分点,为1.61%;管理费用率(含研发费用率)同比下降0.04个百分点;财务费用率同比上升0.65个百分点。

    5G时代光器件需求爆发,光器件龙头继续受益。2019年上半年,工信部发放5G牌照,5G通信工程终于拉开帷幕,光模块受益来源于两方面。一方面,根据5G的技术架构,5G网络的建设方式将有别于4G,对主设备以及传输设备的需求会增加。光模块作为光电信号转换的重要零器件,在5G中除了需求量上升,还有传输速率的提升,对光模块的性能的要求提升。另一方面,随着数据流量的爆发,市场对云计算需求增加,云计算业务的飞速发展带动数据中心建设数量增加。光模块作为数据中心主要器件,受益于下一代速率,各类新技术升级。公司是业界领先的高端无源器件垂直整合方案提供商、高速光器件封装ODM/OEM厂商。公司产品广泛应用于电信通信、数据中心、物联网等领域。公司为行业提供一体化光器件解决方案,在5G及数据产业时代有望受益,提升公司业绩。

    投资建议:维持推荐评级。由于5G及数据流量爆发对光器件需求增加,公司是行业一体化光器件解决方案供应商,有望受益。因此,维持推荐评级。预计公司2019年-2020你那EPS分别为0.85元、1.09元,对应PE为38倍、30倍。

    风险提示:政策变化,技术推进不及预期,行业竞争加剧等。