天孚通信半年报点评:新产线陆续产生贡献,海外市场营收持续高增长

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    财务报告:2019年8月12日,公司披露2019年半年报。报告期公司实现主营业务收入2.49亿元,同比增长20.14%;营业利润0.92亿元,同比增长42.91%;归母净利润0.77亿元,同比增长42.38%;归母扣非净利润0.69亿元,同比增长34.58%;经营活动现金流净额1.03亿元,同比增长178.29%;基本每股收益0.39元/股,同比增长33.65%;加权平均净资产收益率7.05%,较去年增长0.39个百分点。

    点评:

    公司简介:公司为一站式光器件平台龙头,主要业务包括高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装OEM解决方案,产品广泛应用于电信通信、数据通信、物联网等领域,始终坚持中高端市场定位。

    二季度营收及利润明显改善。公司营收方面,一季度同比增长13.00%,二季度同比增长26.68%;归母净利润方面,一季度同比增长23.53%,二季度同比增长61.60%。上半年,公司营收增长主要来源于隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线在报告期内增加产能和收入,同时公司海外市场销售持续保持较高增长,2019年上半年营收同比增长44.52%,国内市场营收同比增长8.48%。

    毛利率同比改善明显。2019上半年,公司实现毛利率53.97%,同比增加5.26%。毛利率的提升得益于公司重点加强高端产品的研发投入及高端市场的攻关,国外市场的快速增长也有利于毛利率的提升,此外公司适度减少低竞争优势的产能。

    研发投入持续增加。公司研发投入2,749万,同比增长21.31%,研发投入占当期营业收入比例超过11%。报告期内,一方面公司整合升级了研发技术路线图和产品路线图,继续与大客户保持技术/产品精准无缝对接,保偏光器件、FA、光学元件、AWG等研发产品线陆续完成400G产品配套多个关键客户的送样认证,进入规模量产前的准备工作;另一方面研发部门组织结构设置日趋完善,报告期内通过新设预研部/项目管理部,进一步深度整合内外部资源,为重点客户在新技术、新方向、新产品方面提供研发整合配套能力和专项工艺降本能力。同时,继续增加行业内中高端研发人才的引入,充实研发梯队建设,以人才驱动创新,以创新推动发展,报告期内公司新增股权激励费用366万。

    新项目有望陆续贡献产能及收入。公司陆续建设扩充了OSAODM高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列(LENSARRAY)等多个新产品线。2019上半年,隔离器、线缆连接器、OSA等多个新产品线增加产能、贡献收入。2018年,公司着眼于5G和数据中心的发展,利用自有资金和非公开发行股票募集资金建设“高速光器件项目”,并扩展了AWG、BOX等封装平台布局,新项目有望陆续贡献产能及收入。

    经营性现金流净额同比改善明显:2019年一季度实现0.51亿元,二季度实现0.51亿元,较2018年同期均有显著改善。

    投资建议:公司坚持中高端定位和高质量发展,海外业务快速增长,毛利率稳定在较高水平,研发持续投入,新产线有望陆续进入规模量产。需注意中美贸易摩擦升级加剧可能为公司经营带来一定风险。建议中长期关注。

    风险提示:贸易战风险;行业景气度下行风险;成本上升风险;行业竞争加剧风险;技术发展不及预期风险;新产线盈利不及预期风险;汇率风险。