申万宏源通信周报：从威胜信息的科创之路 看如何把握物联网公司的关键特质

本期投资提示：

    本周（2019/12/30-2020/1/3）沪深300 指数上升3.06%，创业指数上升3.87%；通信申万指数上升4.87%，其中通信设备指数上升4.92%，通信运营指数上升4.45%。申万28 个一级行业指数周涨幅比较，通信行业涨幅排名第4，前三大板块分别为：农林牧渔、传媒、建筑材料。

    近日，证监会发布消息，同意威胜信息科创板首次公开发行股票注册。威胜信息是聚焦于智慧公用事业领域的物联网综合应用解决方案提供商，业务覆盖面广，物联网感知层、网络层与应用层均有相应产品布局。我们将核心探讨物联网产业链公司需要具备的三条关键特质，为发掘产业链优质公司提供分析手段。在分条提出关键特质后，我们将逐一分析威胜信息是否具备这些关键特质，从而判断即将科创板IPO 的威胜信息是否具备“脱颖而出”的能力，完成公司“成为一家物联网全产业链的龙头企业”的愿景。

    第一条关键特质：是否在技术或服务上具有核心溢价能力。物联网ARPU 较低且竞争激烈，公司必须构建自身核心壁垒提升产品溢价能力，溢价能力主要来源于技术创新和精致化服务这两方面。尽管中国运营商的物联网连接数处于领先位置，受限于物联网产业特性，物联网产业单个连接的ARPU 远低于移动互联网时代，同时国内普遍低于海外。2018 年，国内运营商的月度ARPU值低于2 美元，如何提升ARPU值将是行业公司共同专注的课题。

    同时物联网行业竞争普遍较为激烈，公司必须在技术或服务上超出同行形成壁垒，才能在相应市场站稳脚跟并获得竞争优势。

    第二条关键特质：是否有能力提供定制化方案。有能力提供定制化方案的公司优势有两大点：更好服务客户和掌握数据主动权。具体来说，第一是相较于提供单一产品的公司，有定制能力的能够更好地满足物联网不同应用，甚至不同企业的个性化需求。第二是能够提供定制化方案的公司往往对于数据有一定的话语权。

    第三条关键特质：是否将受益于特定应用爆发。物联网应用具有典型的长尾效应，应用的爆发不是并发的，而是由点及线及面的过程。2018 年物联网在全球智慧城市应用市场规模为795 亿美元，预计到2023 年这一数字将增长至2,196 亿美元。我们核心关注工业物联网、车联网和智慧城市等应用领域，在这些应用领域集中布局的公司将受益获得高速成长的机会。

    关注即将科创板IPO 的物联网综合应用解决方案公司威胜信息。威胜信息具有一些符合我们期望的关键特质，将有望在物联网产业链中脱颖而出。威胜信息的竞争优势包括：（1）公司坚持创新为本，通过持续技术创新构建技术壁垒；（2）威胜信息是行业内少数同时具备物联网感知层、网络层、应用层设备及系统研发能力的高新技术企业；（3）公司所处的智慧公用事业隶属于智慧城市范畴，产业转型将促生巨大产业机遇。

    本周重点关注物联网产业链各环节重点标的。物联网Wifi 芯片之乐鑫科技；物联网通信模组之移远通信、移为通信、广和通；物联网智慧公用事业全产业链之威胜信息（科创板新标的）。