移为通信(300590)：业绩预告符合预期 营收保持高增长

　　公司发布业绩预告，2019 年全年归母净利润比上年同期增长28.41%~36.44%，处于1.6~1.7 亿元之间。整体业绩符合我们1.63 亿元的盈利预测。

    　　单季度营收重回高增长，毛利率回归高位。公司积极拓展市场，全年销售收入同比增长超30%。公司第四季度营收超过1.86 亿元，环比第三季度增长约16.3%。第四季度净利润处于0.61~0.71 亿元之间，同比增长45.2%~69.0%，环比第三季度增长69.4%~97.2%。毛利率上，第三季度毛利率大幅改观，达到48.8%，于去年同期相比增加5.2 个百分点，于第二季度相比增加6.3 个百分点。单季度毛利率达到2018年以来第二高位。

    　　期间费用率负面影响收窄。全年销售费用增长近30%、研发费用增长近20%。管理费用基本稳定。第三季度研发投入0.24 亿元，研发费用率15.0%，较今年前两季度持续增加。受去年汇兑受益影响，财务费用率仍然上升。但较第二季度负面影响收窄约600 万元。公司预计全年汇兑收益较去年减少近1400 万元。

    　　公司仍沿轻资产M2M 产品出新、应用扩展、地域扩张核心逻辑发展。3G、4G 产品出货量持续增长，客户主要面对资产追踪需求领域，产品包括车载追踪、物品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。2018 年动物追踪溯源产品作为新业务之一，今年增长慢于预期，静待放量突破。

    　　盈利预测：维持盈利预测。预计2019-2021 年收入分别为6.42、8.94、12.58 亿元；归母净利润分别为1.63、2.14、2.95 亿元；EPS 分别为1.01、1.33、1.83 元。对应当前收盘价的PE 分别为45.14、34.29、24.85 倍。物联网领域核心标的，维持“买入”评级，目标价53.17 元。

    　　风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。