移为通信(300590)点评报告：业绩快速增长 Q4净利润创单季度新高

2020 年1 月21 日，公司发布2019 年业绩预告，2019 年实现归属于上市公司股东的净利润1.6-1.7 亿，同比增长28.41%-36.44%。

    　　点评：

    业绩略超预期，2019 年Q4 净利润创历史新高业绩略超预期，继续保持着稳定增长的态势。业绩增长的原因是公司积极拓展市场，销售收入同比增长超过30%。2019Q4 实现利润0.61-0.71亿元，同比增长45.24%-69.05%，环比增长69.44%-97.22%，创单季度历史新高。同时，伴随收入的快速增长，公司销售费用和研发费用也同比增长了近30%和20%。

    剔除汇兑收益和非经常性损益影响，内生增速更高2019 年，包括闲置资金理财收益和政府补贴在内的非经常性损益对公司净利润的影响额在2400 万元以上，去年同期为1877 万。同时2018 年汇兑损益约1700 万元，2019 年汇兑收益同比减少近1400 万为300 万元。

    　　剔除非经常性损益和汇兑收益的影响，2019 年净利润的内生增速达到49.44%-54%。

    各项业务稳定增长，共享经济和动物溯源业务将贡献更高业绩公司核心车载和资产追踪业务始终保持30%+以上的增速，在物联网快速发展的行业大趋势下持续贡献稳定的现金流。动物溯源业务，产品种类与销售网络逐渐丰富，同时与利德合作更加紧密，取消了双方原协议规定的权利金合计625 万美元，减轻了未来费用支出的压力。共享经济业务，新签客户增多，为未来收入增长打下坚实基础。

    投资建议与盈利预测

    　　公司作为物联网领域“小而美”的企业，各项业务进展顺利，未来几年业绩增长确定性高。预计2019-2021 年公司收入分别为6.56 亿、9.66亿、12.79 亿，净利润为1.64 亿、2.19 亿、2.87 亿，对应当前股价的PE为26、20、15 倍，给予“增持”评级。

    风险提示

    　　毛利率下滑的风险、汇率波动的风险