通信行业动态报告：全面看好云产业链上下游机会

核心逻辑：数据流量增长+云化趋势将推动数据中心产业链持续发展①短期来看：疫情隔离+春节效应推动数据流量快速增长。宅居使得游戏视频等线上娱乐表现亮眼，游戏+视频APP 盘踞应用畅销/免费榜；疫情延迟复工，远程办公行业关注度提升，在线视频、在线教育等需求提升推动云化趋势。

    ②长期来看：流量增长使得整体数据中心产业链受益。5G 商用带来云视频、云办公、云游戏等应用逐步落地，流量持续增长可期，对数据计算、存储、传输和安全保障的能力的要求越来越高，对整体信息化基础设施和IDC 部署需求增加，云厂商对于服务器、交换机/路由器、光模块等设备的资本投入持续增加可期。

    视频会议：远程办公需求提升，视频会议行业迎来发展机遇我国视频会议行业处于成长阶段，近几年CAGR 达到 30%，2018 年市场规模达160亿元，随着企业对视频会议的需求提升和5G 对视频会议行业的推动，我们认为该行业发展具备较大潜力。华为、苏州科达、中兴等占据一定市场份额。

    IDC：承载流量，云计算产业链的信息基石

    ①中国 IDC 市场规模：2019 年中国 IDC 市场规模达到 1560.8 亿元，同比增长27.1%，远高于世界平均水平（约 11%），增长潜力十足成长空间较大。

    ②中国 IDC 竞争格局：我国 IDC 市场格局以运营商数据中心为主，凭借其网络带宽和机房资源优势，中国三大运营商市场份额占比约达 65%；其次以第三方IDC 为主，主要满足核心城市IDC 需求弥补供需缺口，具备一定资源壁垒。

    IT基础设施：云计算产业链的核心动力，直接受益于流量增长IT 基础设施和网络设备作为云计算的地基和核心，直接受益于流量增长。

    ①服务器：2018 年我国服务器市场规模约1200 亿元，同比增长63.8%，2019 年需求影响出货量增速下滑，测算出2022 年市场规模达1979 亿元；竞争格局：浪潮信息占据主要份额（约 35%），华为（16%）、新华三（14%）、联想、戴尔为第二梯队。

    ②网络设备：中国交换机和路由器市场规模相差不多，2018 年分别为38.8 和 36.7亿美元，分别增长19.0%和15.8%。竞争格局：中国企业级网络设备交换机和路由器市场，华为与新华三（紫光股份）两强争霸，占据约 60-70%的市场份额。

    光模块：5G 网络与数通市场的发展将双重推进光模块市场景气度上行市场规模： 根据 Lightcounting 对光模块产业的预测， 整个以太网光模块市场未来 5 年的年均增速 18％，到 2022 年达到 60 亿美元。

    1）数通市场：2020 年整体数通市场光模块向400G 演进，400G 全球出货量将大幅增加，中际旭创领跑400G，全球份额第一，良率及毛利率均较高，具备规模交付能力；新锐新易盛有望发力数通市场；2）电信市场：5G 网络架构演进，光模块相应升级，将带来更多需求；华工科技电信光模块龙头，实现规模交付。

    投资建议

    数据流量是数据中心产业链核心驱动，我们认为云计算基础设施需求将在流量增长及云化趋势下加速释放。推荐：宝信软件、光环新网、数据港、浪潮信息、中际旭创；建议关注：星网锐捷、紫光股份、新易盛、剑桥科技、华工科技、奥飞数据。

    风险提示

    疫情持续蔓延风险；云计算产业发展不及预期，5G 建设不及预期，竞争加剧风险。