移为通信(300590)公司点评：符合预期 物联网终端龙头持续成长

事件：公司公布2019 年业绩快报，2019 年实现营业收入6.29 亿元，同比增长32.18%；归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元，同比增长29.11%。

    点评：

    一、业绩位于此前业绩预告区间，基本符合预期公司全年收入增速超过30%，传统的高毛利率车载物品业务占比较高,维持强劲增长。2019 年公司整体净利率达到25.6%，仍然维持较高的盈利水平。

    预计2020 年传统的车载物品以及新的动物，共享市场都将迎来高增长。

    二、5G 时代，物联网模组+终端将持续放量，公司作为物联网终端龙头，长期成长趋势确定，天花板足够高

    1）车载、物品市场全球扩张，市占率有望持续提升。公司是全球领先的终端品牌，在全球的竞争对手主要包括美国的CalAmp 等。其中很多竞争对手专注本地市场，而公司是全球化战略。由于海外市场更加注重品牌、产品性能、国际化，市场壁垒较深。公司全球化扩张战略持续推进。根据Analysys Mason Limited 数据，预计2020 年全球M2M 设备连接相关收入约400 亿美金，未来行业复合增长率17%，我们估计硬件终端占比约10%。

    目前公司全球市占率仍然较低，全球市场渗透和多产品拓展，公司未来市占率提升空间较大。

    2）动物溯源领域，公司前期公告与澳洲利德增加合作，有望在2020 年加大采购金额。同时在非洲和北美建立了销售网络；电商平台搭建接近完成，后续客户及经销商通过电商平台有望加速动物产品出货。

    3）国内市场，公司新增开拓汽车金融、车联网领域和农业物联网市场，同时开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系，研发生产后装产品。

    4）共享经济市场，预计海外客户融资情况改善，公司2020 年共享经济业务将重回高增长。

    三、盈利预测及估值

    看好公司5G 物联网时代公司有望成为全球M2M 终端龙头服务商。由于新业务略不及预期，略下调公司2019 利润由1.76 亿至1.61 亿元，维持公司2020-2021 年净利润预计2.39、3.24 亿元，重申“增持”评级。

    风险提示：海外市场发展放缓；汇兑风险；新业务拓展不及预期；