通信行业深度研究：万亿级产业扬帆起航 车联网布局正当时

投资建议

    行业策略：我们认为，车联网是科技基建最重要的方向之一，在政策、技术、产业三重因素的共振下，2020 年将成为车联网规模化落地的元年，测算2020-2030 年车联网总产业规模接近2 万亿元。建议从产业演进规律出发，把握“单体智能”到“协同智能”的建设节奏，当前应重点关注单车智能及CV2X车路协同发展中包括通信模组、车载终端、C-V2X 车路协同设备等相关细分领域的领军企业。

    重点标的：移远通信（车载通信模组）、千方科技（智能交通解决方案）、高新兴（OBU/车载终端）、浪潮信息（边缘计算服务器）、德赛西威（IVI）。

    行业观点

    政策、技术、产业共振，车联网布局正当时。车联网是5G 下技术最成熟、空间最广阔、产业配套最齐全的应用场景之一，测算2020-2030 年总量空间接近2 万亿元，其中“聪明的车”、“智慧的路”、 “车路协同”分别为8350、2950 以及7630 亿元。目前，车联网行业面临政策、技术与产业三重因素的共振，预计2020 年产业增速超60%：政策层面，车联网产业发展由国家意志推动，战略、技术路径和体系建设三个层面的政策频出；技术层面，车联网关键通信技术C-V2X 日渐成熟，从标准化到研发产业化再到应用示范各环节均取得积极进展；产业层面，科技巨头、整车厂以及云厂商三大主导力量深度布局，汽车网联化及车路协同成当前焦点，产业加速走向规模落地。

    “单体智能”率先放量，“协同智能”即将登场。我们判断，车侧与路侧的智能化水平提升以及车路协同的建设将同步进行，但基于“成本-收益”原则，车联网的主要建设节奏将在“单体智能”和“协同智能”之间往复切换。车侧，我们认为2020-2025 年L1/2/3 自动驾驶渗透率将至少翻1 倍，单车价值量提升15倍以上，软件价值量占比提升到30%以上；路侧，我们认为高速公路以及城市路口将是“智慧的路”落地优先方向，前期建设以硬件设备投放为主；网侧，行业发展初期以建立连接为主，伴随 2020 年的5G 建设及C-V2X 推广，车路协同即将实现第一波规模化落地，从而拉开车联网从单体智能向协同智能发展的序幕。

    C-V2X 产业链是车联网核心价值链环节，车联网建设前期硬件设备蕴含最大投资机遇。中长期看，车路协同投资占车联网总规模的40%以上，核心价值凸显。我们测算，车联网建设前期（2020-2025）主要车路协同硬件设备年市场空间达500 亿元以上，其中：1）通信芯片模组有望最先放量，ABIResearch 预测到2023 年全球车联网蜂窝通信模组出货量将达1.5 亿片；2）车载单元领域，判断前装集成是大趋势，测算2025 年前装C-V2X 车载终端市场规模达196 亿元；3）路侧单元领域，预计前期以覆盖高速公路和城市交叉路口为主，测算年投放规模约118 亿元；4）网络及计算设备领域，测算基站投放总量约58 亿元，边缘计算服务器年投放规模约220 亿元。

    风险提示

    车联网相关政策落地进度、技术发展不及预期；5G 商用进展不及预期；汽车网联化与自动驾驶渗透率提升不及预期。