通信设备Ⅲ点评报告：IDC乘新基建东风

　　事件描述

    　　3 月4 日，中共中央政治局常务委员会会议指出，加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

    　　事件评论

    　　疫情驱动稳增长力度提升，数据中心新基建有望加速：海内外疫情影响国内厂商采购、生产和销售各环节，经济下滑压力加大，稳增长力度提升迫在眉睫，数据中心是云计算和5G 发展的基础设施，符合经济结构战略转型方向，同时由于机房建造具备旧基建的较大投资拉动力属性，单机柜建设投资规模大，运营过程中对电力等能源需求大，有望成为国内基建投资稳增长的有益抓手之一，政治局会议表明数据中心战略重视度高，供给放松或民间投资积极性调动等相关措施或逐步落地，驱动加快建设和发展。

    　　全球云资本开支进入扩张期，5G 加快建设成中期驱动力：受制于建设周期和宏观需求下滑，2018 年全球云服务商资本开支进入下降通道，云产业链各环节需求增速下滑。2019Q2 开始，全球云产业链各环节经营状态开始改善，亚马逊/谷歌/微软/Facebook 在2019Q4 资本开支环比增速分别为13%/-10%/5%/8%，4 家合计资本支出环比改善2%，延续环比改善趋势，2020 年资本开支数据展望乐观。近期，主要第三方IDC 服务商陆续公告阿里巴巴大单，表明投资需求强劲，国内云服务商资本开支亦或进入上升通道，IDC 需求短期支撑力强；疫情影响下，5G 有望加快建设，应用逐步落地夯实流量爆发基础，成为IDC 需求增长的中期驱动力；集中一线城市的需求结构和能耗指标控制决定一线城市及周边供需紧张态势不改，机柜租金具备支撑力，具备持续扩张能力的IDC 厂商有望深度受益。

    　　投资建议：海内外疫情影响国内厂商采购、生产和销售各环节，稳增长压力加大背景下，数据中心建设符合经济结构转型方向，具备老基建投资拉动力大的属性，有望成基建投资稳增长重要抓手，加快建设和发展；全球云服务商资本开支进入新一轮扩张期，5G 中期驱动力强，IDC 服务业高景气有望持续，具备持续扩张能力的第三方IDC 服务商深度受益；估值来看，考虑到国内第三方IDC 厂商增长速度远高于海外龙头厂商，EV/EBITDA 估值应具备一定溢价，目前仍有空间，重点推荐第三方IDC服务商龙头光环新网，建议关注其他华东、华南IDC 区域上市龙头厂商。

    　　风险提示： 1. 数据中心加快建设政策落地不及预期；2. 国内云服务商资本开支增长不及预期。