通信设备Ⅲ行业研究：美第五次延期对华为许可 中国5G将走出独立行情

　　事件：美国商务部于3 月10 日宣布将华为许可证期限延长至5 月15 日。这是美方第五次对华为许可权限进行延期。

    　　美商务部延长华为禁令，正寻求永久解决方案。美国商务部自2019 年5 月15 日以“国家安全威胁”为由将华为加入黑名单，其后连续三次发布为期90 天的“临时通用许可”。2020 年2 月13日美国以农村运营商得以继续安全地运营现有电信网络为理由宣布将“临时通用许可”延长45 天至4 月1 日，第四次推迟针对华为及其附属公司现有在美产品和服务所实施的交易禁令。2020 年3月10 日宣布将华为许可证期限延长至5 月15 日。这是美方第五次对华为许可权限进行延期。华为事件已经成为美国对中国政治施压的手段，短期内事态仍将持续拉锯，对中国企业海外市场拓展形成压力，但美国通信市场本来就很封闭，对华为的影响非常有限。

    　　逆商业规律的做法难以为继，美国5G 推进差距拉大。我们一直判断，美国并不足以压制华为，贸易禁运也不是有效的方法。短期美国获利，长期美国会失去产业升级和消费提升的机会。美国是全球产业布局的国家，并且国内没有通信设备龙头和完整的器件产业链，绝大部分依靠进口。切断华为的技术合作就是与全球最先进的5G 技术和5G 市场脱钩。2019 年7 月美国商务部长罗斯透露美商务部已经收到了来自35 家美国企业的50 多份申请，而且他预计会还将会收到更多份相关申请书。禁运华为也对美国企业造成巨大损失。以赛灵思为例，在美国政府禁止华为购买美国零部件和软件后，赛灵思申请了向华为运送零部件的许可证，但遭到了拒绝，FPGA业务失去了最大的客户之一，2 月份被迫进行了新一轮裁员。在疫情扩展的背景下，逆商业规律的做法难以为继。随着中国通信行业实力的日益强大和产业链逐步完善，自主可控程度提高，美国已无法通过正常的贸易和技术手段抑制华为，美国的禁运手段也只能不断延期。

    　　海外终端销售承压，华为积极布局HMS 生态。面对美方对手机业务的制裁等因素，华为预计2020 年智能手机年出货量将下降约20%。但智能终端更看重用户体验，中长期会更快恢复。华为新机型将无法使用Google App 系列产品。作为应对，华为HMS 再迎重要里程碑。2 月24 日华为正式推出华为应用商店+HMS Core 4.0，扶持全球开发者，建立生态，并拓展海外市场，也预示着华为将越过谷歌GMS，启动全球新赛道。随着HMS 在全球大力推广，目前已有45，000 个APP 采用HMS 核心，华为商店增长空间不可小觑，HMS生态内公司将显著获益。HMS 与鸿蒙操作系统构成华为应对美国政府禁令后谷歌断供的武器。

    　　政策+逆周期调节催化5G，华为获SPN 集采最高份额。政治局近期召开会议，提出加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。此外工信部召开加快5G 发展专题会，提出加快5G 商用步伐。

    　　政府充分发挥5G 逆周期调整作用，在政策强力推动下，5G 重要性被提到新高度，华为在国内市场份额最大，将充分受益。运营商加速5G 集采， 3 月10 日中国移动公布2020 年至2021 年SPN 设备新建部分集中采购中标候选人，最终华为以56%份额位居第一，中标金额56.5 亿元。本次SPN 的规模新建招标，意味着中国移动5G 承载网即将全国规模部署，华为作为主流厂商为推动SPN 产业链成熟做出了核心贡献，反映了华为充足的承载网技术积累。

    　　华为产业链崛起“内循环”动力充足，国产替代势不可挡。中国有14 亿庞大人口支撑，有主导的运营商，设备商，中兴、华为市场份额保持稳定，有完备的产业链和新兴市场对5G 高性价比方案的需求，有充足的“内循环”动力。而美国毫米波频段技术不是主流、产业链弱小、国内各州和国际市场都处于零散和小规模状态，放弃使用全球最先进的5G 设备将在竞争中落于下风。中国5G 在国内和国际都是有巨大需求和空间，截至目前华为已获得91 个5G 商用合同，5G 基站发货量超过60 万个。华为正逐步提升市场定位与产业链重塑，包括通信行业向买方市场的转变。

    　　青山遮不住，中国5G 将走出独立行情。我们认为在全球疫情发展、中国疫情逐步控制；中国政治局会议要求加快5G 和工业互联网和新基建建设；中国运营商超过3300 亿的5G 投资；累计基站在2020 年将接近100 万；持久广泛的5G 场景和需求会推动5G 热点不断，华为和中兴会带动中国产业链的崛起，中国在技术水平+产业链完备+市场规模+推进力度+典型场景都处在全球领先，中国股市的5G 板块在2020 年将走出独立行情，华为产业链上的创新型公司会随同崛起，重点推荐华为产业链和能够突破技术短板的公司。

    　　华为体外“备胎”：FPGA 紫光国微；华为产业链协同公司：光模块光迅科技、华工科技、剑桥科技、博创科技，以及天线射频供应商春兴精工、盛路通信、大富科技等。

    　　风险提示：中美贸易战加剧；国产替代进度不及预期。