通信行业：5G投资加大 传输网景气回升

　　事件：3 月19 日，中国移动发布2019 年业绩报告，规划2020 年总体资本开支1798 亿元，同比增长8.38%，其中5G 相关投资计划约1000 亿元。

    　　5G 投资加大，传输侧景气度回升。3 月19 日，中国移动发布2019 年业绩报告，同时发布2020 年资本开支计划，为保证基础能力的持续提升，前瞻规划精准投资，中移动计划2020 年总体资本开支1798 亿元，同比增长8.38%，其中5G 相关投资1000 亿元，同比增长316.67%。

    　　具体来看，2020 年规划移动通信网投资883 亿元，同比增长7.68%，传输网投资519 亿元，同比增长15.33%，业务支撑网275 亿元，同比增长15.06%，土建动力及其他121 亿元，同比下降19.33%。值得注意，2019 年中移动传输网投资450 亿元，同比下降19%，传输网景气度明显回升。我们认为，中国移动加大网络设备端的投资力度，契合国家加快5G 网络建设的要求，运营商2020 年将加大SA 独立组网核心网建设，随着近期5G 独立承载网建设启动，传输网景气度回升。

    　　全面推进5G 建设，5G 客户快速增长。2019 年中国移动共建设开通5G 基站超过5 万个，在50 个城市提供5G 商用服务，推出32 款5G 终端，5G 专利超过2000 件，2.6GHz 产业链与3.5GHz 成熟度基本持平，推出5G 专属套餐和特色服务。截止至2020 年2 月底，中国移动5G套餐用户超过1500 万，迁转5G 套餐后，手机用户ARPU 值提升6.5%，DOU 值提升16.8%，12 月单月5G 套餐客户DOU 为16.9GB；在政企业务方面，落地50 个集团级5G 应用，深入典型生产场景，积极进行多行业拓展。此外，中国移动规划2020 年新建25 万个5G 基站，加速推动SA 成熟，积极推进5G 网络建设，丰富To C、To B 资费体系，构建5G 新型商业模式。我们认为，随着5G 网络的逐渐成熟与运营模式的逐渐完善，下游5G 相关应用进一步创新，DOU 仍将快速提升，有利于互联网基础设施的新建与扩容。

    　　政策加码，看好5G 网络建设与新基建产业投资机会。3 月4 日，中共中央政治局常务委员会召开会议指出，加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度；3 月12 日，发改委等23 个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，要求加快 5G网络等信息基础设施的建设和商用步伐；此外三大运营商均开启2020年5G 无线主设备集采，预计全年三大运营商建站量在60 万站以上。

    　　我们认为，随着三大运营商年度集采招标相继启动，与相关政策的出台，在政策与市场双轨驱动下，5G 网络与数据中心等市场增长确定性较高，看好5G 网络建设与新基建产业投资机会。

    　　投资建议：看好5G 产业链以及中美博弈带来的国产化机遇，建议关注通信基建提速给产业链带来的机会。建议关注主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；光电缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤、通鼎互联。

    　　风险提示事件：5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等