通信设备及服务行业事件快评：移动资本开支落地 5G产业良性发展可期

本报告导读：

    中国移动资本开支符合市场预期，凸显5G 新基建的确定性；运营商继续保持高质量发展，利于投资持续性；5G 网络建设拉动整个ICT 产业进入新周期。

    摘要：

    中国移动资本 开支落地，5G 新基建规模发力。中国移动公告2020年资本开支为1798亿元（yoy 8.4%），其中无线侧为883亿元（yoy 7.7%），传输侧为519 亿元（yoy 15.3%），5G 相关投资占1000 亿元左右，确保全年累计完成5G 基站30 万个，资本开支规模和结构符合市场预期，凸显了5G 板块的确定性及“稳投资”的重要性。同时，受疫情的影响，以及政治局、工信部的号召，运营商5G 规模建设将提速，例如中国联通称2020 年上半年与中国电信力争完成10 万基站的建设任务，三季度力争完成全国25 万基站建设。以此时间阶段推断，我们认为2020 年第二、三季度通信5G 产业链将保持非常高的景气度，整个通信产业链业绩将有充分体现。

    运营商高质量发展延续，收入提升有利投资持续性。中国移动2019年上半年收入同比下滑0.6%，而从2019 年Q3 开始，国内运营商间减少不良竞争，聚焦高质量发展，收入等指标已有明显改善。2019年全年，中国移动收入7459 亿元，同比增长1.2%，这意味着2019年下半年收入已经由负转正。我们预计良性发展环境将继续保持，运营商收入稳步上升，这对未来几年国内5G 及相关投资的持续性会有强大支撑。

    网络加快促进5G 用户发展，ICT 产业进入新周期。随着5G 网络逐步加快完善，用户渗透率是网络发展的重要指标。截至2020 年2 月底，中国移动5G 套餐客户已达到1540 万户，计划2020 年净增5G 用户7000 万户，这就意味着2020 年全国5G 用户渗透率将接近10%，进而带动5G 终端设备等产业发展，高清视频、VR、云游戏等应用也将进入高速发展期，同时5G 用户的高ARPU 属性将带动流量高增长，这对整个ICT 产业链都是一个正向良性循环。

    投资建议：围绕“5G 基建、云计算产业链、新型应用”三条赛道，寻找核心竞争力公司：（1）5G 基建领域，推荐中兴通讯，受益标的为中国铁塔、世嘉科技、光迅科技、华工科技、烽火通信等；（2）云计算产业链，推荐中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网；（3）新型应用及物联网领域，推荐亿联网络、和而泰、会畅通讯，受益标的为移为通信。

    风险提示：5G 产业供应链安全问题、5G 用户和应用发展或不及预期。