事件
公司发布2020 年一季度业绩预告，预计归母净利润1,888.54 万元至2,158.34 万元，同比下降20 至30%。
简评
1、疫情影响订单确认，利润同比下滑。
受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司生产及销售订单延期执行，2020Q1 销售收入同比下降近30%。预计公司2020Q1 归母净利润1,888.54 万元至2,158.34 万元，同比下降20-30%。预计非经常性损益对净利润的影响金额近600 万元，主要为闲置资金理财收益和政府补贴，2020Q1 扣非净利润预计1288.54 万元至1558.34 万元，同比下滑43%至31%。公司海外收入占比较高，2018 年超过85%，主要客户为北美、南美、欧洲物联网服务商。当前欧美疫情扩散，短期来看或对公司业绩造成一定影响。
2、疫情不改中长期趋势，受益行业景气、份额提升逻辑不变。
公司深耕物联网终端设备行业十年，传统产品包括车载信息、资产追踪、个人安全终端，近年拓展动物溯源、共享出行等领域。目前，物联网在各行业渗透率仍较低，尽管疫情对短期需求造成影响，但中长期来看行业仍将保持高景气度。我们预计2018-2023年，欧美车队管理设备市场规模CAGR 为12.4%，欧美UBI 车载终端市场规模CAGR 为20.5%，全球集装箱追踪设备市场规模CAGR 为14.7%，全球牲畜RFID 标签市场收入CAGR 约12%。
公司竞争对手以海外中小企业为主，公司主要优势包括：1）技术优势，公司注重研发投入，具备芯片级开发能力；2）成本优势，公司自研模组提升毛利率，低人力成本压缩费用率，净利率领先同行；3）渠道优势，公司在各大海外市场实现本地化销售，与竞争对手相比各地营收占比较均衡；4）战略优势，主要竞争对手向平台或服务商转型，公司有望巩固优势、抢占更大份额。
3、2020 年股权激励、品牌授权费用降低，贡献业绩增量。
公司于2018 年实施限制性股票激励计划，需摊销的总费用为1342.49 万元，其中2018、2019、2020、2021 年分别摊销227.12万元、732.85 万元、283.21 万亿元、99.31 万元，2020 年股权激励摊销费用同比2019 年将减少449.64 万元。此外，公司于2019年12 月18 日发布公告，公司与澳大利亚利德制品有限公司签订新的《品牌授权及合作协议》，2020 年品牌授权费用从225 万美元降至75 万美元（2019 年已支付200 万美元），2021、2022 年品牌授权费用取消，因此2020 年品牌授权费用同比下降125 万美元。两者合计，2020 年公司在费用端有望节省约1300 万元。
4、减持压力有所释放。
公司于2020 年1 月22 日披露减持计划，预计2020 年2 月20 日至2020 年8 月19 日减持合计不超过公司总股本2.02%的股份。其中，公司实控人、控股股东持股比例37.8971%，2020 年1 月13 日全部解禁，计划以集中竞价或大宗交易方式减持不超过公司总股本的2.00%，截至2020 年2 月27 日已累计减持1%。公司副总经理、董秘持股比例0.0495%，2019 年10 月31 日部分解禁，计划以集中竞价方式减持不超过公司总股本的0.0124%；公司财务总监持股比例0.0371%，2019 年10 月31 日部分解禁，计划以集中竞价方式减持不超过公司总股本的0.0074%，截至2020 年2 月26 日已全部减持。
公司于2019 年10 月17 日披露减持计划，预计2019 年11 月8 日-2020 年5 月7 日减持合计不超过公司总股本4.00%的股份，其中精速国际（持股15.60%）、信威顾问（持股12.63%）分别减持2.00%。截至2020 年3 月28日本次减持已实施完毕。
公司于2020 年2 月27 日披露减持计划，公司董事、副总经理（持股0.84%）预计2020 年3 月20 日—2020 年9 月19 日减持不超过公司总股本0.21%。本次减持原因系股东个人资金需求，对公司股权结构无实质性影响，我们认为减持规模相对有限，总体影响有限。
5、投资建议及评级：当前欧美地区疫情扩散，公司主要客户为北美、南美、欧洲物联网服务商，短期来看或略受影响。但疫情终将结束，中长期看物联网终端行业仍将保持高景气，公司也有望保持竞争力、提升份额。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.95 亿元、2.65 亿元、3.43 亿元，对应PE 分别为31.9X、23.5X、18.1X，维持“买入”评级。
6、风险提示：疫情影响超预期；物联网渗透率提升速度不及预期；前装车载信息产品发展超预期等。
移为通信(300590)：疫情影响订单确认 中长期看物联网发展大势所趋
导读：
事件
公司发布2020 年一季度业绩预告，预计归母净利润1,888.54 万元至2
