每周一谈：NB-IoT 写入 5G 标准 物联增长趋势确立
事件：国际电信联盟于 7 月 9 日召开会议，纳入 NB-IoT 和 NR 成为 5G 标准。
标准与行业政策正共同驱动 NB-IoT 承载海量低速率物联网需求，同时淘汰老旧的 2G 物联网模组，为运营商降低 2G 运营成本。
NB-IoT 纳入 5G 标准将延长其自 4G 以来的生命周期，未来 NB-IoT 终端可继 4G 之后继续接入 5G 网络，承载低速率需求的海量机器类通信。本次接纳 NB-IoT 进入 5G 标准，成为海量机器通信核心技术。5G 核心技术已具备，2B 物联网应用有望打开。
政策定调物联网模组演进，NB-IoT 及 Cat.1 终端将在存量及新增市场全面替代 2/3G。工信部发布通知，推动 2G/3G 物联网业务将迁移转网，以 NBIoT满足大部分低速率场景需求。引导新增物联网终端不再使用 2G/3G 网络，推动存量 2G/3G 物联网业务向 NB-IoT、4G（Cat1）网络迁移。
中移动相应政策引导，将在 2020 年底前禁入 2G 物联网终端。中移动计划部发布通知，明确 NB-IoT、4G Cat1/1bis 技术将承接 2G 物联网业务，并在 2020 年底前停止新增 2G 物联网用户。
NB-IoT 模组从技术和商业两个角度均已成熟，已具备充分条件替代 2G 物联网连接并承载主要低速率物联需求。
网络基础：当前 NB-IoT 网络尚未实现全国连续覆盖。我们预计，三大运营商有望在今年加大对 NB-IoT 的投资力度，提升网络能力；
上游芯片：仅国内供应商已有海思、移芯、芯讯通三家，供给充足；
价格水平：当前在网 NB-IoT 连接已近 1 亿规模。在充足的出货量驱动下，NB-IoT 模组价格已降至平均 20 元，接近 2G 模组。当前我国物联网连接中仍有大量终端采用 2/3G 模组，NB-IoT 渗透率仍然较低，在替代 2/3G 趋势下将高速增长。19 年我国约 49%的蜂窝物联基于 2G，预计 20 年其占比将下降至 40%。而 NB-IoT 渗透率则有望从 2019 年的 13%快速提升至 20%。截至 2019 年底，我国物联网连接约为 11.5 亿个，2G 占比约为 42%，而 NB-IoT 连接刚超越 1 亿个，仅对 2G 的存量替换近 4.8 亿个。现有的 2/3G 物联网模组将在未来 4-5 年完成 NB-IoT 及 LTE.Cat.1 的替换。预计到 25 年，物联网连接将主要由 LTE 与 NB-IoT 承载，占比将分别达到 43%和 40%。5G 占比约 9%，2/3G 物联网连接占比将降至 4%。
我国模组厂商竞争能力领先海外。19 年我国主要物联网模组厂商均实现了营收的同比增长。而过去占据全球市场主导地位的海外厂商则出现了营收同比下滑。我国模组厂商毛利率相对海外较低，在全球市场表现出更强的价格优势。
国内模组厂商已基本垄断国内市场，同时海外市场收入不断提高，未来有望逆转海外厂商的领先地位。
投资策略：NB-IoT 纳入 5G 标准，进一步支持了 NB 在未来 10 年的长期需求。标准与行业政策的驱动下，NB 将承载未来的低速率物联需求，并替代现存 2G 物联模组。我国模组厂商相较海外已体现出更强的竞争能力，将充分受益于未来 NB 物联需求的增长。推荐关注物联网模组厂商移远通信、广和通、有方科技，数通设备商星网锐捷、紫光股份，光模块厂商中际旭创、新易盛。
