[买入评级]北纬通信(002148)公司公告点评：中报业绩增长强劲 移动互联网转型成效显著
时间：2017年07月27日 14:00:15 中财网
投资要点：
事件：7 月26 日晚，北纬通信发布2017 年半年度业绩快报。报告期内公司实现营收2.91 亿，同比增长108.65%，归母净利润7765 万，同比增长243.73%，公司17 年上半年度各项业务经营持续向好。
半年报业绩符合预期，移动互联网转型加速。报告期内公司实现营收2.91亿元，归母净利润7765 万元，同比增长243.73%，该增速与此前半年度业绩预告同比增长209%-245%相一致，并偏预告上限，业务收入与盈利能力均大幅度提升。公司自2016 年聚焦渠道和产业优势，并剥离高投入研发项目和优化人员结构后，经营正全面改善。2017 年第二季度实现归母净利润0.49 亿元，较此前单季度最大盈利2016 年第四季度0.32 亿元相比，盈利能力得到大幅度提升，利润提升有望加速。
聚焦精品游戏代理，利润逐步释放。公司积极聚焦海外精品游戏代理发行，精耕渠道领域。考虑到参股子公司杭州掌盟与公司现有业务具有一定的重叠性，上半年度公司已经完成杭州掌盟21.68%股权的出售，兑现投资收益，优化资产结构，符合公司协同发展的布局；此外一季度公司与EA 游戏公司合作，独家代理发行《模拟城市：我是市长》，上线至今表现良好，下半年利润有望逐步释放。
南京产业园运营顺利，利润空间逐步打开。公司2010 年于南京投资建设移动互联网产业基地，基地已于2015 年12 月底竣工验收，建筑总量达到11.3 万平米。按照当前可比商业地产售价2.5 万/平米估算，该部分价值可达28 亿元，资产重估空间巨大；目前产业园入住率已经高达80%，入住率仍在逐步提高，按照现有租金估算入住率达到100%时，每年将稳定贡献净利润3000-4000 万，利润贡献有望逐步增厚。
维持“买入”评级。考虑到公司业务的全面提升和增长，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.28 元、0.41 元、0.52 元。目前公司主业聚焦海外精品游戏代理发行，17 年中报增长势头维持强劲；虚拟运营商率先盈利，移动互联网航空业务取得巨大突破，尤其互联网彩票业务布局早，极大增加未来业绩向上弹性。因此给予2017 年50 倍PE ，6 个月目标价为14 元，维持“买入”评级。
风险提示：新业务发展低于预期，系统性估值风险。
□ .朱.劲.松 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
