通信行业周报:运营商中报全出炉,业绩承压,流量当家

本周重点推荐:中兴通讯000063、太辰光300570、亿联网络300628、数据港603881。持续推荐:天孚通信300394、天和防务300397、光环新网300383、生益科技600183、沪电股份002463、紫光股份000938、中际旭创300308、移远通信603236。

    三大运营商中报相继出炉,哪些指标值得关注?运营商相继发布2019年中报,在用户红利见顶和提速降费背景下,业绩有所承压。但有几项指标仍值得重点关注:

    (1) 流量增速未见放缓。移动/电信/联通的4G 用户月均DOU 分别达到7.1/7.3/10.3GB,在提速降费压力下,用户ARPU 值保持稳定,与流量高增长密切相关。

    (2) 4G 基站持续扩容。2019年上半年,三大运营商新建基站80万个,其中,中国联通/移动/电信分别新建36/30/14万基站。流量高增长的承载压力带来了新一轮基站扩容。

    (3) 共建共享有望推进。中国联通、中国电信都在中期发布会上提及相互推进共建共享,由于5G 资本开支较大,同时由于提速降费带来的业绩压力,运营商谋求共建共享或将逐步推进。

    投资逻辑从资本开支驱动转向流量需求驱动。我们认为,此前市场的资本开支驱动逻辑会向流量需求驱动的逻辑演进。资本开支的波动在情绪上有一定影响,但是长期流量的增长才是带动产业链持续推进的本质原因。

    贸易摩擦或有反复,国产替代仍值得关注。中美贸易摩擦仍有反复,贸易格局重塑可能是一个长期过程,情绪上的影响在逐步钝化。相关公司对于征税的影响也做了更多的应对措施。而国产替代将成为长期确定的趋势。

    上周大盘上涨,通信板块上涨。从细分行业指数看区块链、运营商、移动互联、通信设备、云计算分别上涨8.4%、5.3%、5.1%、5.0%、4.7%,表现优于通信行业平均水平。光通信、卫星通信导航、量子通信、物联网分别上涨4.4%、3.5%、3.1%、2.1%,表现劣于通信行业平均水平。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧;5G 进度不达预期。