中兴通讯(000063)公司快报：115亿定增签署 5G加速发展

事件：公司于 2020 年1 月15 日与非公开发行 A 股股票的认购对象签订认购协议。本次拟发行381,098,968 股，发行股票约占公司发行前总股本的 9.01%，发行后总股本的8.27%，发行价格30.21 元/A 股，募集资金总额达到115.13 亿元，扣除发行费用后净募集资金114.59 亿元。

    定增资金主要投向5G 研发，巩固公司核心竞争力。本次募集资金将全部用于5G网络演进的技术研究和产品开发项目以及补充流动资金，涉及蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能技术等。若此次定增敲定，将大幅提升公司在5G 上的研发投入，巩固公司核心竞争力，同时公司业务发展的流动资金需求将得到补充，抗风险的能力得到增强。

    公司在近期三大运营商通信及IT 设备招标均斩获不俗成绩，特别在高端路由器骨干网DWDM/OTN 突破较大。近期三大运营商招标结果显示，公司已连续成功获得中国移动高端路由器/交换机项目、中国移动PC 服务器、中国电信骨干网DWDM/OTN、中国移动2019 年NFV 网络设备集采项目、中国移动SDH 设备扩容项目等多个项目，且均进入前三名招标供应商，体现公司实力认可。

    2020 年5G 开启大规模建设，运营商密集招标开启，公司受益确定性大。据中兴通讯公开信息显示，截至2019 年9 月，中兴通讯已在全球获得35 个5G 商用合同，5G 基站发货超过5 万个，与全球60 多家运营商开展5G 合作，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G 市场。2020 年我国5G 规模建设正式开启，预计全年建站超过60 万站，三大运营商5G 招标近期启动。公司在5G 基站、5G 终端、承载、核心网全产品线布局且投入巨大，作为通信设备龙头受益确定性大。

    投资建议：考虑到5G 建设加速，4G 扩容超预期，公司持续聚焦运营商业务，加强全球范围合作，基本面有望改善向好，我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为1.16/1.47/1.89 元， 对应PE 分别为32.1/25.4/19.7 x，维持公司买入-B 评级。

    风险提示：中美贸易摩擦再次升温，运营商资本开支不及预期，运营商集采价格不及预期，5G 建设进度不及预期风险，合规经营风险