通信：中国移动预计2020年5G投资约1000亿元 继续重点推荐5G和IDC产业链

　　上周（03.16~03.22）沪深300 指数下跌6.21%，创业板指数下跌5.69%，中小板指数下跌5.91%，通信（申万）指数下跌8.26%，在申万28 个一级行业中，通信板块涨跌幅排名第27，主要是受海外媒体报道中兴被美国司法部调查的影响，板块调整幅度较大。

    　　中国移动规划2020 年5G 资本开支达1000 亿，设备端开支增加7~15%。上周，中国移动发布2019 年年度报告，年报显示中国移动2019 全年资本开支总额达到1659 亿元，其中5G 相关投资240 亿元。2020 年，中国移动资本开支预算为1798亿元（+8.38%)，5G 相关投资1000 亿元（+316.67%），其中移动网883 亿元(+7.68%)，传输网519 亿元（+15.33%），业务支撑网275 亿元（+15.06%），土建动力+其他121 亿元（-19.33%）。2020 年中国移动提出“加速推动SA 成熟”，满足To B 市场的高带宽、低延时的实时性业务需求。我们认为，中国移动加大网络设备端投资力度，契合了国家要求加快5G 网络建设的要求，而大幅缩减土建及其他投资，也反映出中国移动统筹4G/5G 站址资源、优先利用现有机房管道等设施的意图。我们认为，国内运营商连续启动5G 相关设备集采，落实加速5G 网络建设的要求，将有利于主设备商，继续重点推荐【中兴通讯】，关注【烽火通信】。

    　　GSMA 认为中国未来五年资本开支将达1800 亿美元，2025 年中国5G 用户的渗透率将增至近50％。3 月17 日，GSMA 发布了《2020 移动经济发展报告》，预测到2025 年中国5G 用户的渗透率将增至近50％，与韩国、日本和美国等其他主要5G 市场相当。同时，报告预计2020 至2025 年间，中国运营商基于移动业务的资本支出将达到1800 亿美元（超1.2 万亿人民币），其中，大约90%资本开支将被用于5G 网络建设。报告认为“中国处于5G 早期发展的领先地位，目前已经部署超过16 万个5G 基站，覆盖50 多个城市。同时，运营商们还在致力于扩大5G 网络覆盖范围和容量，并推进独立组网的部署。中国政府在频谱和基础设施方面制定了灵活的政策，对于支持中国数字经济转型具有重要的战略意义”。我们认为，从全球范围，未来无论从投资规模还是从用户规模来看，中国5G 网络将领先其他地区和国家，国内5G 产业链也将取得长足发展，建议重点关注5G 核心器件类厂商：光模块【新易盛/中际旭创】，PCB 及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】。

    　　“双G 双提”工作稳步推进，全国百兆宽带渗透率达到85%。3 月19 日，工信部发布《2020 年1~2 月通信业经济运行情况》。报告指出，1~2 月我国三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入375 亿元，同比增长6.3%；完成移动数据及互联网业务收入1077 亿元，同比增长4.3%。电信用户发展方面，截至2 月底固定宽带接入用户规模突破4.5 亿户，其中光纤接入（FTTH/O）用户4.2 亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的92.9%。宽带用户继续向高速率迁移，100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达3.84 亿户，占总用户数的85%。“双G 双提”工作稳步推进，1000M 以上接入速率的固定互联网宽带接入用户已达197 万户。

    　　我们认为，百兆及千兆以上家宽接入渗透将推动家庭接入设备向Wifi 6 升级的需求，同时有利于VR/AR、高清视频等家庭5G 应用场景的快速推进，这将进一步促进互联网流量的持续增长及数据中心产业链发展，建议重点关注【光环新网】【星网锐捷】

    　　【紫光股份】。

    　　IDC 圈预测中国IDC 产业未来三年复合增长率超过25%。3 月18 日，科智咨询（中国IDC 圈研究中心）正式对外发布了《2019-2020 年中国IDC 产业发展研究报告》。报告指出，中国IDC 业务市场规模在日益增长的客户需求带动下仍保持稳定增长。2019 年，中国IDC 业务市场规模达到1562.5 亿元，同比增长27.2%，市场规模绝对值相比2018 年增长超过300 亿元。报告强调“预计2019~2022 年，中国IDC 业务市场规模复合增长率将达到26.9%；预计2022 年，中国IDC 业务市场规模将超过3200.5 亿元，同比增长28.8%”。我们上周发布了IDC 行业深度分析《5G和IDC“新基建”促温控技术革命性升级，散热行业迎量价齐升大发展》，指出设备温控行业是5G 和IDC“新基建”的底层保障，5G 基站、V2X 机柜散热、液冷服务器方案升级将是设备温控行业的全新增长点，我们建议关注国内龙头企业【英维克】【佳力图】等在“新基建”浪潮中核心供应商。

    　　投资建议：2020 年国家领导层多次提及今年要加强5G、工业互联网等战略性、网络型基础设施建设，作为2019 年全市场最乐观的TMT团队，今年以来，我们多次在板块受外部冲击大幅调整的背景下，重申5G 产业大趋势不会变，坚定看好主设备、IDC、车联网等网络“新基建”，并在2 月密集召开WIFI 6、北美云计算及光模块、工业互联网等深度解读电话会。我们坚定看好5G 是未来10 年科技新基建的主线，2020 年将是大规模投资首年，继续坚定推荐：主设备商【中兴通讯】，光模块【新易盛/中际旭创】，PCB 及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产滤波器【世嘉科技】，桌面云【星网锐捷】，EMS【光弘科技】，国产环形器【天和防务】，国产FPGA【紫光国微】，车联网【万集科技】，工业互联网【能科股份】。

    　　重点关注：EMS【深科技】、云计算温控【英维克】【佳力图】。

    　　风险提示：5G 商用进展不及预期；市场估值波动影响。