通信设备及服务行业更新：移动5G集采落地 产业链开始加速

本报告导读：

    中国移动2020 年二期5G 集采落地，国内厂商份额提升；5G 投资景气度持续2-3 年，主设备占比提升；国内主设备及产业链受益明显。

    摘要：

    中国移动5G集采落地，国内厂商份额提升。中国移动2020 年5G二期基站主设备集中采购共涉及28 个省、自治区、直辖市，总需求为23.2 万站，采购额约370 亿元，此次集采基本决定了未来几年国内5G 无线主设备的市场格局。根据中标结果，华为获得最大订单份额（57.7%），订单金额为374 亿元；中兴通讯获得第二大份额（28.9%），金额为107 亿元；爱立信获得第三大份额（11.1%），金额为41 亿元；大唐移动获得2.2%份额；曾经中国移动主要供货商诺基亚未获得新建基站份额。考虑到部分省市5G 扩容部分，国内厂商份额总体份额占九成，相比4G 存量市场有大幅提升。

    单价符合预期，国内厂商竞争力增强。根据我们测算，华为和中兴通讯此次平均基站报价为16.1 万元和15.9 万元，符合市场预期；爱立信平均单价为15.5 万元，相比华为和中兴通讯略低；大唐移动平均单价为13.5 万元，相对比较偏低；华为和中兴通讯单价最高但获得前二份额，也说明国内主设备商产品的技术性能优势已经比较明显。从地域来看，华为、中兴通讯几乎在所有省份都有份额，后续扩容将持续受益。

    5G 投资景气度上行或持续2-3 年，主设备占比提升。2020 年，三大运营商资本开支为3348 亿元，相比2019 年同比增长近12%，我们预计2021-2022 年三家运营商资本开支同比继续保持高增长。从结构上看，三家运营商无线网络投资总计达到1811 亿元，继2019 年同比26%的高增长后，2020 年继续保持23%以上高增长，其中2020 年5G投资约1800 亿。从产业链上看，无线主设备硬件及软件占无线侧投资的比例一般在50%-60%波动，而由于5G 周期配套、基础设施等客户复用，我们预计无线主设备硬件及软件占无线侧投资的比例将继续提升或超过65%，主设备及上游器件公司充分受益。

    投资建议：随着中国移动5G 集采落地，中国联通和中国电信预计也近期落地，国内5G 产业链将在2020 年Q2 和Q3 季度迎来集中生产、交付、建设期，业绩将有明显体现，重点推荐5G 设备龙头中兴通讯；同时，国内主设备商份额提升，其相应的产业链也将充分受益，推荐中际旭创、新易盛，受益标的为光迅科技、世嘉科技；大唐移动获得部分份额，作为中国信科无线核心资产，或内部实现协同便于全球市场拓展，受益标的为烽火通信。

    风险提示：5G 产业供应链安全问题、5G 用户和应用发展或不及预期。