通信设备及服务2020年第11周周报：工信部数据验证流量高增长 中国移动投资开启5G盛宴

　　摘要：

    　　1-2月份单月移动数据流量同比增速拐点向上，应用及流量产业链受益。根据本周工信部披露的数据，2020 年1-2 月份的移动互联网接入当月流量单月增速同比拐点向上。从2019 年底30%的增速，跃升为1 月和2 月的44%、45%。这种趋势我们认为主要是由于疫情导致线上应用的爆发式增长、以及用户对高流量应用的使用习惯进一步养成。同时由于广大用户2 月份在家使用线上应用，所以我们认为固网流量的月度同比增速或远远高于移动网络。

    　　中国移动投资落地，规模符合预期，运营商高质量发展延续，收入提升有利投资持续性。中国移动公告2020 年资本开支为1798 亿元（yoy8.4%），其中无线侧为883 亿元（yoy 7.7%），传输侧为519 亿元（yoy15.3%），5G 相关投资占1000 亿元左右，确保全年累计完成5G 基站30 万个，资本开支规模和结构符合市场预期，凸显了5G 板块的确定性及“稳投资”的重要性。2019 年全年，中国移动收入7459 亿元，同比增长1.2%，这意味着2019 年下半年收入已经由负转正。我们预计良性发展环境将继续保持，运营商收入稳步上升，这对未来几年国内5G 及相关投资的持续性会有强大支撑。

    　　Q2-Q3 将是投资和产业链业绩高峰期，全年仍有增加建设的预期。

    　　同时，受疫情的影响，以及政治局、工信部的号召，运营商5G 规模建设将提速，例如中国联通称2020 年上半年与中国电信力争完成10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25 万基站建设。以此时间阶段推断，我们认为2020 年第二、三季度通信5G 产业链将保持非常高的景气度，整个通信产业链业绩将有充分体现。

    　　投资建议：围绕“5G 基建、云计算产业链、新型应用”三条赛道，寻找核心竞争力公司：（1）5G 基建领域，推荐中兴通讯，受益标的为中国铁塔、世嘉科技、光迅科技、华工科技、烽火通信、中天科技等；（2）云计算产业链，推荐中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网；（3）新型应用及物联网领域，推荐亿联网络、和而泰、会畅通讯，受益标的为移为通信。

    　　风险提示：疫情对生产影响的不确定性、运营商CAPEX 计划或不及预期、设备商供应链战略不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。