市场、技术、政策面驱动要素日臻成熟，5G建设有望提速。5G移动通信标准R15阶段已冻结，当前版本已具备商用条件，R16阶段完全版标准将于2020年中旬冻结。作为数字经济新引擎的5G与多行业的深度融合，将推动传统产业转型升级，并培育产业发展新业态。
一、迎来新一轮黄金周期
5G投资规模大幅高于4G，移动通信网络建设将迎来新一轮黄金周期。由于5G频率更高，达到相同的覆盖需要更多的5G基站，这将带来总投资规模的增长和主建设期的拉长，运营商资本开支将触底反转，开启新一轮移动通信网络建设的黄金周期。
5G移动通信网络的新变化将为移动通信网络产业链带来新机遇。1、5G时代大量垂直领域的行业应用将助力运营商打开2B(ToBusiness)的广阔蓝海市场，企业客户和个人客户的高等级、定制化需求市场有望开启，有助于重构运营商商业模式。2、5G使用更高频段，信号室内衰减更大，微小基站需求显著提高，运营商网络优化投入加大。3、5G的新型业务特性和更高指标要求，对更高速率、更长距离、更宽温度范围和更低成本的新型光模块提出迫切需求。4、随着5G核心网SBA架构的确立，具备柔性的SDN网络成为运营商迫切的需求，交换设备的白牌化，网络OS厂商迎来壮大机遇。
二、5G建设短暂迟滞后加码提速
疫情催化，5G建设短暂迟滞后加码提速。疫情重灾区湖北集中了一批光通信领域的龙头企业，新冠肺炎的爆发推迟了湖北企业复工时间，短期可能会影响部分产品供给，但由于网络工程建设多集中于下半年，随着疫情不断得到控制，全国其他省份已陆续复工，可以加速弥补产品供给的不足，长期来看对5G建设影响有限。自疫情发生以来，政治局、工信部多次强调推动和加快5G网络建设，供应商积极响应号召，加快启动5G集采招标，5G网络建设有望加码提速。
三、投资建议
2020年5G规模建设启动，5G进入主建设期，通信系统设备行业进入高景气期，作为通信系统设备中增长最大的部分，基站接入设备将首先受益，承载网建设进入新建和扩容阶段，传输设备也将迎来投资高峰，建议积极关注2020年上半年接入设备和传输设备的集采招标情况。
由于5G频段高覆盖弱，随着主建设期后期进入深度覆盖，微小基站的需求会显著提高。5G网络架构的变化对更高速率、更长传输距离、更宽温度范围及更低成本的光模块提出迫切需求，增长点主要集中在25、50、100Gb/s高速光模块。
重点关注公司：中兴通讯(49.78 -3.19%,诊股)(基站设备)、烽火通信(39.85 -3.63%,诊股)(基站设备+光传输设备)、华工科技(23.20 -1.69%,诊股)(光模块)、中际旭创(57.44 -3.87%,诊股)(光模块)、新易盛(60.83 -6.44%,诊股)(光模块)、星网锐捷(43.37 -2.71%,诊股)(交换设备)。
风险提示。5G建设不及预期;新冠肺炎控制不及预期。
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