通信设备Ⅲ专题报告：乘风破浪 NB-IOT步入下个“亿征程”

　　报告要点

    如火如荼，NB-IoT 发展已成燎原之势

    　　2020 年1 月全球NB-IoT 连接数突破1 亿，2 月国内连接数突破1 亿， NB-IoT全球连接数年底有望再次翻番。在政策和下游需求推动下，三大运营商积极布局NB-IoT 网络。截至2019 年底，NB-IoT 基站数已超70 万个，基本实现重要场景的覆盖。目前中国移动实现全国346 个城市主要覆盖，中国电信NB-IoT的整体覆盖率达到97.84%的水平，中国联通也已建成了8 个核心城市节点的NB-IoT 网络。根据工信部计划，到2020 年，NB-IoT 基站规模将达到150 万个。

    百家争鸣，NB-IoT 何以占据C 位？

    　　多样化应用催生多种接入技术，低速窄带连接数将占物联网连接数的60%，是LPWAN 发展基础。NB-IoT 凭借低功耗、大连接数、广覆盖以及低成本的特性，在众多LPWAN 技术中脱颖而出。当前NB-IoT 的性能无论在速率和时延方面均接近或超越2G 技术，预计在今年推出的R16 和R17 版本将进一步提升NB-IoT的性能。从全球来看，2G 退网成确定性趋势，在当前存量和新增的物联网连接中，2G 连接占比仍然较大。据Counterpoint 预测，2025 年蜂窝物联网设备将为5G、4G、LTE-M 和NB-IoT 承载，其中NB-IoT 占比为45%，成长空间广阔。

    风口已至，NB-IoT 迎高速发展窗口期

    　　NB-IoT 发展明显加速，产业已趋于成熟。芯片方面，全球十余家厂商实现规模量产，包括华为海思、紫光展锐等在内的国内厂商走在前列，芯翼信息、移芯通信等新兴厂商进入市场。模组方面，2020 年价格已低于15 元/片，价格已接近、甚至低于2G 模组。应用方面，NB-IoT 可切实解决抄表难、收费难等痛点，智能表计成为率先爆发的应用场景，目前出货量迈入千万级。另外NB 在智慧电动车和智慧消防领域的应用也初步形成规模。我们认为，NB-IoT 前期存在网络覆盖深度不够、模组价格高等问题逐步得以缓解，行业有望进入爆发期。

    投资建议

    　　NB-IoT 发展迅猛，2020 年2 月，国内NB-IoT 连接数破1 亿。我们认为在政策支持、运营商和下游应用推动下，NB-IoT 基站已基本实现重要场景的覆盖，产业链已趋于成熟。全球已有十余家NB-IoT 芯片厂商实现规模量产， 2020 年模组价格已低于15 元/片，低连接成本为海量应用提供基础，未来NB-IoT 行业有望进入爆发期。建议关注国内物联网龙头厂商移远通信、广和通、移为通信等。

    　　风险提示： 1. NB-IoT 发展不及预期；2. 海外业务受疫情影响。