深度*公司*中科创达(300496)：Q3再超预期 5G催化智能系统加速落地

　　公司发布2019 年三季度业绩预告，2019Q3 归属于上市公司股东的净利润6,679~7,079 万元，同比增长59.2~68.8%，超市场预期。主要因为5G 智能软件和智能网联汽车平台持续高增长，维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    Q3 业绩再超预期，多项业务预计进展良好。Q3 利润预增中位数为64.0%，超过上半年同增44%的水平，也略超市场预期。其中非经常性收益约2600晚安，上年同期约1900 万。公司表示主要因为智能系统软件业务在5G等新技术的普及下持续增长，以及智能网联汽车平台产品随着市场占有率的增加持续高速增长所致。同时，营收持续增长，1~9 月同增30%，Q3 单季同期提速至约40%。

    网联汽车业务占比超两成，平台能力领先业内。公司在2013 年前瞻布局并加码智能网联汽车业务，2016~2018 年复合增速近146%。智能驾驶舱平台产品及Kanzi 生态品牌效应明显，截止19H1 已主动覆盖前25 名车企中的18 家。

    拥抱5G+AI 时代，IOT 和手机产品再放量，智能业务稳步推进。IOT 端产品主要是为华为、小米等知名终端厂商提供智能操作系统。公司在9 月首发了新零售智慧门店解决方案——“智客”系统，基于AI 人脸识别技术，为传统门店向智慧门店转型提供一整套的解决方案。在5G 和AI 时代，数字化和智能化将成为消费发展的主要推动力，机器人、智能穿戴设备、VR/AR 应用场景将增多，智能业务将稳步推进。

    　　估值

    维持对2019~2021 年净利润为2.42、2.92、3.95 亿，EPS 为0.60、0.73、0.98元的预测，当前股价对应PE 为63、53、39 倍。目前估值处于历史较低位置，考虑5G 建设推进下全年业绩或将再超预期，将进一步消化今明两年估值，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    下游需求增长不及预期；5G 投资不及预期。