智能手机2020年1月跟踪月报：1月国内手机销量同比下滑

　　国内手机高频数据追踪：

    国内1月销量同比-39%：根据信通院数据，1月国内手机市场总体出货量2081.3万部，同比-39%，环比-32%，延续此前疲弱态势；我们判断，2月销量受到传统春节影响、叠加此次疫情，同比环比均将延续下滑；

    线上1月销量正增长，反映消费者线上购买占比提升：我们跟踪国内电商平台安卓品牌线上销售数据（占总销量4%-5%），1月销量合计101.8万部，环比+12%，其中5G手机销量15.8万部，环比+9%，5G在售价格下探至2299元，5G TOP5机型中华为4席、小米1席；我们判断，2020年线上销量占比有望继续缓慢上行，头部品牌集中度提升，各大安卓品牌5G机型都将下探至2000元价位，华为、小米保持5G领先优势；

    全球手机销量及地区动态：

    全球来看，19Q4销量同比略减，苹果受益于iPhone11热销创份额新高，华为则受制于海外收缩：从最新的数据来看，19Q4全球整体出货量36,880万部，同比-1.8%，环比+2.9%；分品牌来看，苹果出货量7,380万部，同比+7.9%，环比+58.4%，份额20.0%，创2017Q4以来新高；华为出货量5,620万部，同比-7.1%，环比-15.6%，份额15.2%，主要由于谷歌GMS受限导致的海外市场收缩；

    分区域来看，19Q4中国区同比双位数负增长，欧洲、印度高个位数正增长，国产品牌中小米国际化最为成功：

    　　19Q4国内出货量8,620万部，同比-16.6%，环比-12.8%，华为份额略有下滑，苹果份额创两年来新高；欧洲数据更新至19Q3，当季出货量5,250万部，同比+7.6%，环比+16.4%，华为仍处于下滑趋势，小米同比接近翻番；印度19Q4出货量3,900万部，同比+7.4%，环比-16.3%，小米维持份额第一，同时Realme、vivo分别在线上、线下渠道快速成长；我们判断，2020年国内市场竞争持续激烈，5G将成为必争之地，海外市场仍有结构性增量，小米将受益于国际化先发优势

    展望未来：受到疫情影响，我们修正手机销量预测，预测国内Q1同比-40%、全年同比-10%；海外短期受制于国内产能缺口，但下游需求只是延迟并未消失，整体来看预计全球Q1同比-12%、全年同比持平；

    行业动态追踪：小米1月组织架构调整，完成了中国区销售渠道梳理，有助于提升线下份额、助力品牌定位提升；华为在印度召开荣耀品牌发布会，全面铺开手机和可穿戴，国产品牌在印度市场竞争再加剧；联发科发布中高端5G芯片天玑800，预计未来价位还将持续下探，支撑2020年5G手机放量。

    重点公司：终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据，我们认为：iPhone11热销反映苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，未来增长动力预计将从手机提价转向可穿戴、软件服务等；小米手机国内份额触底回暖，欧洲份额同比大幅提升，国际化优势可支撑2020年业绩上行；传音控股在非洲市场份额持续提升，同时在孟加拉、巴基斯坦等国家智能机进入前三，且全部海外销售、受本次疫情影响较小；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

    风险因素：疫情持续时间拉长的风险；5G换机动能低于预期的风险等。