华为Mate30搭载了集成5G基带的麒麟990 Soc芯片,同时支持5G SA/NSA双架构,屏幕方面,华为Mate30配备了6.62英寸OLED全面屏,华为Mate 30 Pro采用6.53英寸OLED环幕屏,屏幕弯曲角度达88度。
华为Mate 30系列是首款搭载麒麟990系列的手机,也是华为第二代5G旗舰手机。2019年是5G商用元年,终端和网络加速成熟,安卓阵营不断推出5G手机。不过,不同于业界采用的4G SoC+5G Modem模式,Mate 30将5G Modem集成到SoC上,并采用目前业界最先进的7nm+ EUV工艺制程。
在麒麟990发布会上,余承东就曾表示“A公司没有推出5G解决方案,另一些公司有自己一些5G解决方案,但采用的是外挂的方式实现,目前华为是业内首款且唯一的一款集成SOC芯片”。他指出,麒麟990芯片上集成了103亿晶体管,是目前晶体管数最多、功能最完整、复杂度最高的5G SoC。
华为产业链上的149家公司 谁将重现苹果产业链上牛股的辉煌?(来源:国泰君安(行情601211,诊股)证券)
刚刚发布的iPhone 11系列,很可能无法拯救苹果在国内智能手机市场的份额下滑。
虽然预售期间暗夜绿款被抢购一空,虽然果粉们拿到真机后依然会高呼“真香”,但根据9月15日外媒报道,苹果iPhone 11系列全球首批订单量预计在800万台左右,较去年新机型上市时至少减少10%。
缺乏创新元素、没有5G功能的现实,让苹果以及其产业链的未来前景蒙上了一层阴影。
风水轮流转。4G时代看苹果,5G时代看华为。
过去十年,万亿美元市值的苹果孕育了整个产业链的飞黄腾达,而仅仅A股上就有数十家公司借此成为十年十倍的大牛股。
展望未来,国泰君安总量团队认为,以华为为首的国内自主品牌供应链,或将迎来同等体量的“黄金”投资期。
复盘苹果供应链的投资路径
根据过去十年苹果相关概念标的股价走势,我们可将投资路径大致分为三个阶段:
2008年中下至2011年中上;
2012年中下至2015年中;
2015年中下至2017年底。
苹果指数与经典标的投资可分为三个阶段
数据来源:Wind,国泰君安证券研究(第一阶段中指数及部分标的上市时间较晚,数据比较意义不大)
各阶段指数与所列经典标的平均投资时长分别为24.3个月、36.6个月、24.6个月,所列经典标的的平均涨幅分别为783%、694%、183%。
从苹果概念股上涨的三个阶段来看:
第一阶段,全行业普涨。
投资对象主要受估值推动,标的稀缺度、与概念相关度等因素直接决定了对资金的吸引程度。在这期间,大部分公司均有5倍以上涨幅。
第二阶段,资金开始对标的基本面进行挖掘,股价与业绩相关度开始提升,赛道短期没有天花板压制的公司更易脱颖而出。
例如显示面板环节的莱宝高科(行情002106,诊股),由于单一客户依赖度高、行业进入壁垒低、产业链上下游挤压等致命问题接连暴露,导致即使公司业绩依然保持增长,但增速回落、业绩下滑已是大势所趋,资金四散而逃,股价迅速垮塌。
第三阶段,受行业景气度下行影响,边际资金参与度大幅下降,个股定价趋于理性,基本与业绩保持同步,业绩持续释放的公司更受资本市场青睐,最终能走出独立行情。
如顺络电子(行情002138,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)等个股,在产业景气度下行、大部分标的业绩下滑、股价也大幅回落的情况下,依然能保持业绩稳定增长,因此受到资金青睐,成为这一阶段的最大赢家。
华为供应链三大板块
苹果产业链的过去,很可能会成为华为产业链的未来。
国泰君安总量团队根据华为提供的名单和上市公司,招股说明书的5大客户名录等途径,整理出华为的供应商体系总共164家,扣除房地产、交运等提供辅助性服务的公司后,电子、通信、计算机行业的中外供应商供149家。
在这其中,软件与服务供应商数量最多,有21家,半导体设计行业的供应商17家,代工、晶圆制造等生产服务的供应商14家,安防设备等电子装备供应商10家,而华为主营业务涉及的核心元器件如存储器、连接器、线缆的供应商数量也分别为9家。
据此计算,华为供应商市场约有5000亿规模,27家A股上市公司来自华为的收入占比超过公司总营业收入的10%。
那么,如何判断如此庞大的市场和诸多的参与者中,谁能分到最大的蛋糕?
我们按照华为的主营业务进行细分,可以看到一共分为三块(数据来源于华为2018年财报):
消费者业务,收入3489亿元,占比48%;
运营商业务,收入2940亿元,占比41%;
企业业务,收入744亿元,占比10%。
消费者业务、运营商业务和企业业务是华为三大业务支柱
数据来源:Wind,国泰君安证券研究
这三大业务板块相应的产业链,都具备巨大的投资机会:
运营商业务是华为的基础业务,2011-2018年复合增长率为9%;
消费者业务是华为目前最大的业务,复合增长率为35%;
企业业务是华为增长最快的业务,复合增长率为37%。
接下来,我们将分别对华为的三大业务即进行深度解析,挖掘出各个业务产业链潜在的受益标的。
华为2018年92家核心供应商名单
数据来源:华为、国泰君安证券研究
消费者业务
华为5G手机开启新篇章
2019年7月份,华为在深圳总部发布了首款5G手机Mate 20X。
这款5G手机搭载了麒麟980芯片和巴龙5000芯片组,是全球首支搭载双7纳米5G终端芯片,支持NSA(非独立组网)和SA(独立组网)两种5G模式。
华为首款5G手机Mate 20 X
数据来源:华为
从华为首款5G手机的供货商来看,国内企业占到了大多数。