5G是十年一遇的代际升级。5G网络作为信息基础设施,被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国5G已经进入商用前夕的最后阶段,建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司,具体包括5G主设备、射频器件、光通信、配套设备和下游应用等方向。
5G:通信板块估值处于历史中枢,5G核心标的持续引领上涨行情
受5G产业推进、运营商4G招标利好以及市场情绪高涨等因素的影响,通信板块自今年2月以来,走出了持续稳定的上涨行情,月初至今涨幅高达19.17%,上周收涨11.53%,领跑大盘。我们认为,行业催化剂不断、通信板块行情远没走完。2019年,全球无线大会(MWC)在巴塞罗那召开(2月底)、中国移动5G基站集采(预期4月之前)、5G传输承载网配套集采(预期4月之后)都将陆续展开,有望持续推动通信板块行情。同时,2018年年报和2019年一季报预期增长的公司将引领通信板块下一轮表现,板块新一轮上涨将是以有扎实基本面、且因5G而业绩持续向好的5G核心标的为主。根据已公布的2018年年报业绩预告,5G核心标的2018年业绩表现亮眼,深南电路上修2018年年报业绩预告,增速从20%~40%调整为50%~60%,沪电股份预计2018年业绩增速为165.33%~204.64%;等等。从估值水平来看,2009年初至今,通信板块PE(TTM)十年平均值为43.61倍,中位数为40.95倍。当前PE为40.29倍,仍略低于历史均值和中位数。从个股表现来看,5G有基本面的核心标的不断创新高或者创阶段性新高。在标的配置上,我们建议两线布局:(1)以主设备和PCB为代表的5G白马股业绩确定性高,投资周期长,重点推荐中兴通讯、烽火通信和沪电股份,建议关注深南电路;(2)射频器件和光模块领域弹性大,重点推荐华正新材和飞荣达,建议关注世嘉科技、武汉凡谷、硕贝德、新易盛和天和防务。
运营商:聚焦2019,4G深度覆盖和5G投资建网为主旋律
上周,三大运营商公布了1月营运数据,中国移动、中国电信和中国联通4G用户净增分别为426.7万、494万和291.4万。其中,中国电信用户净增数量最多,中国联通用户净增环比上涨最快。考虑到1月初,中国电信获批使用824~835MHz/869~880MHz、1920~1940MHz/2110~2130MHz开展CDMA/LTEFDD/NB-IoT/eMTC等多制式移动业务,中国联通则于2月上旬大手笔集采41.6万4G基站,开展900MHz频谱重耕工作,我们认为处于4G/5G过渡期的2019年,运营商将以4G深度覆盖和5G投资建网作为主旋律。重点推荐无线主设备商中兴通讯,PCB龙头沪电股份和深南电路、覆铜板龙头生益科技和华正新材、天线龙头飞荣达。
运营商:MWC召开在即,5G全产业链热点多多,值得期待
2019年MWC(世界移动通信大会)将于下周一(2月25日)在巴塞罗那举办,为期3天。运营商、芯片商、设备商、终端商和互联网平台商等全面参与,5G无疑成为全市场关注的焦点。从产业链各方召开的MWC预沟通会来看,大会热点可能包括:中国联通召开“5GMEC边缘云商用加速计划”发布会,中兴通讯重磅展示5G端到端产品,华为推出成熟的5G折叠屏手机,以及诺基亚展示5G商用案例等。回顾2018年MWC召开前后的板块行情,大会前一周和后一周通信板块分别上涨2.13%和5.54%。我们认为,2019年有望成为5G全球商用的元年,MWC大会的5G创新产品和应用有望催化通信板块情绪,同时5G加速商用有望推动核心标的业绩释放。重点推荐无线主设备商中兴通讯,PCB龙头沪电股份和深南电路、覆铜板龙头生益科技和华正新材、天线龙头飞荣达。
2月投资组合:中兴通讯、烽火通信、华正新材
风险提示:市场估值系统性波动,5G发展不及预期。
