信息技术行业金山办公系列研究(二):关键指标比对微软,WPS征途是星辰大海

上周计算机板块行情回顾

    上周中信计算机指数下跌0.91%,跑赢沪深300指数0.02个百分点,板块成交额3015.59亿元,较前一周环比上升6.02%。子行业层面,智慧交通涨幅最大(4.27%),其次是自主可控(1.77%)和车联网(1.57%);个股层面,涨幅前三的个股为易华录(15.81%),万集科技(11.10%),*ST荣联(10.88%)。

    关键指标比对微软,WPS征途是星辰大海

    金山办公将于9月27日在科创板上会,作为科创板目前认可度最高的科技股之一,市场对其发展颇为关注。我们对标全球办公软件龙头微软,探寻其成长空间和发展路径:1)从收入、用户、产品价格多维度对比,金山办公与微软办公业务存在较大差距,证明赛道价值同时成长标杆明确。截至2019财年,微软办公业务收入318亿美元、Office365付费订阅用户数约2.01亿、单用户年付费约99美元,金山办公2018年收入11.30亿元、WPS Office桌面版月活1.2亿(含免费用户)、个人用户平均订阅费约54元,提升空间大;2)从产品、市场和赛道异同,我们看到金山办公存在追赶机会。产品:金山办公基本实现微软Office核心功能,具备替代能力,在关键指标及具体表征领域甚至呈现对比优势;市场:过往金山办公产品授权收入占比较低,安可是重大机遇,测算市场规模约为215.2亿元,同时公司将发力海外,空间广阔;赛道:金山办公凭借技术优势和先发优势在移动端取得领先,未来形成客户粘性后有望增加变现模式。立足中国,放眼全球,金山办公通过产品竞争力提升、低价优势和移动端优势实现用户增加、转化率提升、ARPU值提升是持续成长方向。

    本周核心观点与投资建议

    近期流动性宽松预期继续加强,持续看好科技股行情扩散。5G与AIOT开启新一轮科技创新和高景气周期,科创板进一步提升优质资产估值中枢。以华为为代表的中国科技巨头已经在逐步赶超海外竞争对手,其产业带动效应从通信和手机产业链向IT领域拓展。建议加大对计算机板块关注,本周建议重点关注泛安全(自主可控、网络安全),中期维度继续看好云计算、信息安全、自主可控、医疗IT、金融IT以及5G主线,建议重点关注以上景气赛道优质龙头。本周个股建议关注万兴科技、博思软件、浪潮信息、格尔软件、长亮科技等。