事件:国务院发布《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》,其中提出加快推广使用电子发票,支持四众平台企业和采用众包模式的中小微企业及个体经营者按规定开具电子发票,并允许将电子发票作为报销凭证。
电子发票报销凭证获政策支持。电子发票大规模推广的一个制约因素就是其无法作为报销凭证。在今年5月财政部会计司发布的《会计档案管理办法(征求意见稿)》中,肯定了电子会计档案的有效性和对纸质会计档案的可替代性。此次推进电子发票作为报销凭证使得电子发票获得进一步的政策支持,由此我们认为,电子发票的法律地位和报销凭证问题正在逐步得到解决。
电子发票试点节奏有望加。第一,自8月1日升级版电子发票在北京、上海、浙江、深圳试点运行后,试点城市也在不断扩容。近期有望获得试点资格的城市还包括福建、湖南、陕西等地,另外宁波、安徽、海南、江苏也在积极申请。第二,升级版电子发票最大的特点是国家税务总局对开票的技术规范和发票的票准规范进行了统一,解决了电子发票前期试点时标准不统一的问题。至此电子发票的法律地位、标准统一和会计入账报销问题已经正在逐步得到解决。我们认为,在报销凭证逐步解决的政策驱动下,电子发票的试点城市扩容的节奏有望逐步加快。
航天信息:电子发票卡位优势明显。航天信息作为电子发票领域的龙头企业,具有明显的技术、客户、渠道、平台运营和服务优势。公司的电子发票试点无论在试点城市、应用场景、行业渗透方面都具有领先地位。目前公司在电子发票业务方面主要提供金税盘、税控开发票服务器等设备产品以及电子发票平台运营的基础服务和简单的增值服务。我们认为,随着电子发票的试点、推广到成熟,其商业模式也逐步从“设备+服务(基础服务+简单的增值服务)”的收入模式向“服务(主要是增值服务)+数据运营变现”的收入模式转变,航天信息作为税控行业的龙头,在税务大数据的采集、积累和运营方面具有显著优势。我们持续看好公司在电子发票领域的卡位优势。
盈利预测与投资建议。我们继续看好公司在电子发票领域的平台运营服务能力和大数据运营能力。我们认为在电子发票的市场空间逐步被认可的趋势下,公司的估值空间也有望逐渐打开。我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.94元、2.40元和2.98元,维持“买入”评级,6个月的目标价为72元,对应2016年的PE为30倍。
主要不确定性:电子发票推进低于预期的风险;板块估值系统性下降风险。
