航天信息(行情600271,诊股)
首次覆盖，给予增持评级，目标价36元。预测公司2018-2020年EPS为0.90/1.14/1.44元，给予目标价36元，对应18年40倍PE。
税控业务下滑情况好于预期。公司税控业务对于政策高度依赖，受发改委要求，2017年7月开始税控盘和服务费降价，税控盘售价下降明显，市场普遍认为公司2018年半业绩将受重大影响。我们认为，由于服务费用户基数提升，叠加收取率提高，降价对于税控业务的营收影响在10%以内，好于预期。
助贷产品放量在即。航天信息旗下诺诺金服于2015年5月上线，与银行、信贷等金融机构 合作为中小企业提供融资理财服务。在向企业推荐合适的金融机构产品的同时为银行提供企业信用评估，帮助银行筛选优质的中小企业放贷。2016年助贷产品总金额为7亿元，2017年80亿元，2018年预期达到500亿元，放量明显，而且短期看不到天花板。
财税数据实现变现，商业模式形成闭环，航天信息护城河明显。公司2015年起积极探索存量用户和财税数据变现的途径，诺诺金服助贷产品放量已经验证了商业模式形成闭环。公司财税数据具有垄断性，公司存量用户形成高护城河，未来发展前景极其广阔。
风险提示：助贷产品放量不及预期，防伪税控业务政策风险。
