类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋
事件:2018年10月17日,公司公告以公开挂牌的方式转让所持有的控股子公司上海爱信诺航芯电子科技有限公司(以下简称“上海航芯”)35%的股权转让给国家集成电路产业投资基金股份有限公司及上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心,成交金额为1.75亿,带来的投资收益为1.575亿元。
投资要点:
信息安全芯片龙头,IC 设计全流程可控。子公司上海爱信诺航芯电子科技有限公司由航天信息发起成立于2008年1月,通过10年的发展,建立了完整的安全芯片开发、测试、验证平台,具备大规模集成电路的全程设计和服务能力。基于业内领先的信息安全芯片设计平台,上海航芯开展了多项前沿性技术的研究,形成了众多行业领先优势的自主安全技术,引领着信息安全芯片的技术发展。
引入半导体大基金,芯片业务焕发生机。上海航芯由于资源的有限,加之市场化能力不足,根据公司年报,航芯2015-2017年营收与利润均呈下降趋势,2015-2017年分别完成收入1.78、1.1、1亿元,净利润0.86、0.52、0.3亿元。随着国家半导体大基金的引入,可有效对接大基金旗下的各半导体产业链公司,达到优势互补丰富芯片产品线结构。
税务需求旺盛,航信会员与助贷业务推进顺利。随着“营改增”的顺利完成和五险一金缴税模块需求的增加,企业对税务筹划和管理的需求不断增加。由于企业很难聘请专职的税务人员,作为税企连接的天然桥梁,航信税务会员业务推进顺利,有效帮助企业合理避税。
同时公司相应国家普惠金融政策号召,借助发票数据为中小企业提供各项信用贷和抵押贷征信服务,有效缓解中小企业融资难问题。
全年业绩将环比稳步增长,19年PE 19倍安全边际高空间大。千万企业上云带来UP 值的提升,助贷征信金融、用户数持续增长、自主可控的投入增长将是公司的长期增长动力。
维持盈利预测不变,预计2018-2020年公司将实现净利润16.66(不考虑公允价值变动收益)、21.77、31.29亿元,目前估值具有安全性增长空间巨大,维持“买入”评级！
