8月7日晚间,公司发布2015年半年报,2015年1-6月,公司实现营业收入92.55亿元,同比增长14.05%,实现归母净利润为8.17亿元,同比增长29.19%。
投资要点:
防伪税控业务快速发展,支撑公司业绩高增长公司防伪税控业务快速发展,上半年公司防伪税控系统及设备销售金额较上年同期增长71.88%,我们认为主要源于以下几个因素:
1)营改增加速推广。2015年是十二五规划最后一年,营改增大限将至,因此年初以来营改增加速推广,公司充分受益于营改增推进,金税盘出货量有较大幅度提升。
2)国税总局要求新办小规模纳税人使用增值税发票系统升级版。此前国税总局下发通知,2015年1月1日起,除一般纳税人外,新办小规模纳税人也应使用增值税发票系统升级版,由此带来增量市场规模大幅增长,充分抵消了产品降价的负面影响。
3)存量用户的系统升级。此前国税总局下发通知,自2015年4月1日起将在全国范围分步全面推行增值税发票系统升级版,推行范围是目前尚未使用增值税发票系统升级版的增值税纳税人,2015年年底前完成尚未使用增值税发票系统升级版的增值税纳税人的推行工作。存量用户的系统升级也进一步为公司防伪税控业务高速增长增添砝码。
三大因素共同支撑公司防伪税控系统及设备的出货量大幅增长,且公司存货及预付款项均有较大幅度增长,显示出公司为金税盘加速推广积极备货,预计未来公司防伪税控业务仍将保持高速增长,进而支撑公司业绩高增长。
电子发票业务加速推进,税务大数据应用将成亮点2015年7月9日国税总局下发通知,决定自2015年8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。公司与京东合作于2015年7月31日成功开具了全国首张升级版电子发票。同时公司还与一号店、联想、俪人购等企业合作,在北京、上海等地成功实现了升级版电子发票的应用,为实现电子发票全国统一技术标准、业务标准,为税收征管信息化进行了积极探索和实践。
同时,公司还与京东合作筹建合资公司,双方的合作将充分发挥双方在电子发票、税控系统、电子商务、大数据等领域的资源与优势,形成合力共同推动税务大数据的建设与应用,通过双方的强强联合,开拓新的税务大数据应用模式,实现创新型发展,标志着双方将共同为配合税务部门打造“互联网+税务”做出更大的贡献。同时税务大数据的应用将为为公司未来的征信、互联网金融及互联网支付等业务加速发展奠定基础。
我们认为,由于公司常年扎根税务领域,有数百万的存量企业用户,未来公司有望依托其巨额存量用户优势获得企业端数据,并将此数据进行应用以拓展公司金融业务。未来电子发票的大规模推广也有利于公司获得精准的用户数据,未来基于公司下游客户日常税务数据的大数据应用将成为公司除防伪税控系统及设备业务外的又一大看点。
盈利预测与投资建议
我们认为,防伪税控业务将使公司业绩继续保持高速增长,同时公司未来将依托税务端的卡位优势,利用数据优势进行存量用户的数据运营,在金融业务方面(支付、征信、融资等)进行变现,此领域的加速拓展将会使公司未来业绩呈爆发增长。综上,我们预计公司15-17年的EPS分别为1.61、2.20和2.98元/股,维持公司“买入”的投资评级。
