信息科技服务及互联网行业点评：信息科技服务及互联网公司仍将是市场焦点
时间：2017年05月05日 17:04:21 中财网
香港上市的TMT股份近日表现良好，我们认为是由于投资者把焦点由旧经济股再次转移至新经济股，市场似乎关注宏观经济的状况并重新关注股份的增长前景。我们仍然认为，香港的资讯科技服务和互联网公司将实现稳健的的净利润增长。这些股份大多数都有相对较大的市值，交易量亦相对较高，我们相信它们在2017年余下时间及2018年将继续是投资者的焦点。自2016年初以来，游戏相关公司如腾讯[700.HK]、金山软件[3888.HK]和IGG[799.HK]的表现是IT服务和互联网相关港股之中最好。我们相信这些股份将继续跑赢大盘，因为它们拥有竞争力强的游戏，加上线上游戏较不受宏观经济所影响。除网络游戏外，预计在线支付等金融科技也将回复增长，尤其政府已公布了相关政策和规管措施。我们认为，金融科技行业可能正处于整合过程中，而龙头企业如腾讯将成为主要受益者。
尽管IGG的表现是线上游戏股份之中最好，我们相信腾讯和金山软件依然吸引，尤其是它们各自有公司特定的催化剂。短期内腾讯在资本市场中有不少动作：a）网络文学平台阅文集团计划在2017年上市，集资额达8亿美元；b）腾讯计划以IPO形式分拆音乐娱乐业务。金山软件方面，猎豹移动[CMCM.US]不再并表、WPS的IPO、金山云的发展和JX Mobile 3的推出均是催化剂。
腾讯方面，公司2016年网络游戏总收入为708亿元人民币，同比增长25％，占全球游戏收入约13％。虽然去年电脑游戏收入同比下降了8％，但排名前三的电脑游戏均由腾讯拥有：英雄联盟、穿越火线和地下城与勇士。2016年，英雄联盟的收入达到17亿美元；地下城与勇士的收入约11亿美元，穿越火线的贡献则超过10亿美元。腾讯手机游戏收入在2016年上升至384亿元人民币，同比增长80.28％。另外，腾讯的王者荣耀是安卓系统在2016年4月至6月期间月收入最高的手机游戏；截至2016年10月，注册用户超过2亿名，月活跃用户数量达4,000万。去年，腾讯推出电子竞技业务，成为继游戏、文学、动画、电影后第五大业务。腾讯电子竞技业务涵盖了所有类型的电竞比赛，包括英雄联盟职业联赛（LPL）及《王者荣耀》职业联赛（KPL）等等。在2016年，英雄联盟和穿越火线在所有电子竞技游戏中分别排名第2和第12（以总奖金计算）。2016年英英雄联盟全球总决赛的奖池金额共计517万美元。至于《王者荣耀》职业联赛，2017年的奖池金额将达到220万元人民币，胜出者将获得100万元人民币，并可使用8辆宝马汽车。尽管腾讯现已拥有多款网络游戏，但公司今年将发布28款新游戏，务求在不同游戏市场取得份额。
在上月，亚洲奥林匹克理事会宣布与阿里体育组成战略合作伙伴，将电竞纳入2022年杭州亚运会的官方体育项目。目前，中国有大约2,000个电竞机构，包括体育总局、银川市政府和义乌市政府。中国的电竞用户数量从2014年的8,000万名增加到2015年的1.2亿名，同比增长53.1％，预计到2017年将达到2.2亿名。截至2016年底，国内有超过500个专业电竞队伍和超过10,000个业余队伍。因此我们预期将有以下情况：a）随着电竞越来越受欢迎，网络游戏市场今年将维持良好势头；b）随着市场将焦点从电脑游戏转向手机游戏，手机游戏将成为该行业的主要增长点；c）直播平台如斗鱼和熊猫直播将会受益。考虑市场加大电竞平台的投资力度，以及国内更多人参与电竞活动，腾讯将成为电竞越来越普及的受益者之一。
金融科技行业在过去几年日益壮大，特别是在中国。截至2015年底，作为金融科技的重要一环的中国互联网金融市场的总规模达到12万亿元人民币，相当于中国GDP的20％左右。用户规模约为5亿名，为世界第一。互联网金融有三个主要组成部分：a）第三方支付； b）财富管理；c）在线融资。
在中国的互联网金融市场，第三方支付是最早成立和规模最大的分部。其市场份额约89％，交易额超过11万亿元人民币。至于电脑在线支付，该市场主要有三个参与者：支付宝、财付通和银联。支付宝拥有47％的市场份额，财付通占20％，银联约占10.9％。至于手机支付，支付宝是领导者，市场份额超过68％。财付通排名第二，市场份额约为20％。
财富管理是第二大的分部，货币市场基金的销售占大多数。用户规模从2013年的5,000万名增加到2015年的3.2亿名，预计今年将达到5亿名。以资产管理规模计，余额宝的规模最大，管理超过7,000亿元人民币，已成为世界第二大货币市场基金。与银行提供的传统理财产品相比，互联网理财产品的回报一般较高，入门壁垒较低，流动性亦较高。
在线融资市场主要有四个分部：供应链融资、消费融资、P2P贷款和人力资源。供应链融资主要由京东和国美等大型电商巨头主导。至于P2P借贷方面，交易规模已超过1.4万亿元人民币，为世界上最大。陆金所被视为最好的P2P平台之一，其价值约为185亿美元。
然而，由于市场缺乏良好的监管，一些不道德的互联网融资平台浮现，有投资者因而成为受害者。在2016年，深圳市场有超过209个有问题及不合格的平台，这促使政府作出更多的监管。去年，政府公布了30多项政策，多个政策的目标都是降低风险，并支持行业健康发展。随着行业监管变得越来越严格：a）有问题的平台的数量正在迅速减少。去年，中国的P2P业务平台有2,037个，而存在问题的P2P平台数量已降到938个，同比下降18.9％；b）该行业仍然高速增长。对于第三方移动支付，2016年第四季的交易规模为18.5万亿元人民币，同比增长297.4％。P2P贷款交易规模约2.8万亿元人民币，同比增长137.9％，活跃投资者数目约990万个，同比增长38.6％；c）自政府在去年8月出台政策限制贷款规模后，小额贷款业务将成为下一个增长动力。
我们预期以下情况将会发生：a）随着政府为行业引入更多明确规定，不合资格的平台将被标签；b）财务状况较强的大品牌，如腾讯和阿里巴巴[BABA.US]，其表现将优于小平台；c）预期未来几年该行业有更多整合活动。
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