□广发科技动力拟任基金经理
李耀柱
科技是人类进步的核心因素，高成长的科技企业是资本市场追逐的焦点。纵观全球市场，近几年涌现出一批涨幅超10倍的科技企业。从全球成功的科技企业来看，这些公司长大的原因各有不同，很难用统一的判断标准。但寻找这类公司的依据还是有迹可循，主要有几点：一是企业业务处在高速成长的主赛道；二是企业拥有核心的灵魂人物；三是公司具备核心的竞争壁垒及管理机制。拥有这三个要素的科技企业，都是优秀的、未来有增长潜力的公司。
科技企业的三大成长基因
剖析优秀的科技公司的成长历程，其有三个重要的成长基因：灵魂人物、正确的赛道、核心壁垒。
首先，优秀的科技公司都有核心灵魂人物。灵魂人物的视野与洞察力是一般投资人无法比拟的，他们坚持公司的长期利益，通过不断研发投入获取更高的护城河，让公司走得更远，走得更长，赚取更多的利益。当短期利益与长期利益出现冲突时，灵魂人物愿意为了公司的长远发展而牺牲短期利益，这非常需要企业家的眼光和执行力。
以苹果企业的成长为例，乔布斯以创新、引入极简美学产品的做法让苹果凤凰涅槃。彼时，市场对智能机的理解不够深刻，诺基亚拥有巨大的优势。但引入大触摸屏等创新技术的IPHONE，以极简的美打败了机种琳琅的诺基亚。又如亚马逊的贝索斯，他一直坚持“对长远目标例行‘签到’”，为此他们可以持续不断地对技术进行投入，通过牺牲短期利润来获取长期的增长空间，让亚马逊在零售生态中不断地通过技术强化他的市场地位，这样才有公司跨越式的发展。
其次，行走在正确的赛道是科技公司成功的基因之一。柯达曾经是最优秀的胶片公司之一。当时该公司的传统成像技术在世界名列前茅，其他传统成像公司基本无法和他竞争。但是在数字成像技术普及的浪潮里面，柯达公司显得不堪一击。2012年，百年老店柯达公司申请了破产保护。因此，科技公司的赛道非常重要。这就好比人类在学习上到底要重点学习珠算还是计算机编程。就算人类的珠算做得多厉害，还是敌不过电脑编程的复杂运算。为此，我们在判断趋势时首先要判断公司所处的赛道是否是值得投资，公司所投入的方向是否是这个赛道上必须的元素。
第三，核心壁垒和体制是公司取得成功的重要元素。一家企业是否有强大的团队，团队内部是否有狼性的团队进行竞争，是否设置了合理的KPI考核，这些都是一家企业能否优胜于同行和自我进化的重要特点。例如，腾讯的核心竞争力是巨大的低成本的流量，相比别的互联网公司有巨大的优势。在此基础上，内部团队通过激烈竞争的方式推出优质的产品让用户有极致体验，从而获得了巨大的成功。
看好科技领域的五大赛道
具备灵魂人物、正确的赛道、核心壁垒的科技公司，都是优秀的未来有增长潜力的公司。但是如何对这些公司进行投资也是一门非常高深的学问，也是一门永远要学习和不断优化的学问。彼得林奇讲过“选股既是一门科学，又是一门艺术，但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的。”笔者认为，选股的科学性是指我们可以通过某些财务指标来描述股价的合理程度，例如，用PEG指标市盈率（P/E）、企业利润增长率（Growth）来选择成长股。在林奇的体系里面，PEG小于1的公司估值相对合理。但是，是不是超过1的公司就不买呢？这就是选股艺术的部分。因为每个投资人对目标收益率和目标风险不一样，所以每个人在运用指标的閥值都不同。
作为一名追求长期收益的投资人，笔者认为，公司的商业模式、企业经营、竞争优势在选择一家科技企业时显得尤为重要。因为专业投资人存在的价值就是把资金引导到优秀的、有竞争能力的企业中去，这样才能让我们的客户获得回报，优秀的企业获得低廉的资本。因此，我们在投资的过程中，定性的部分比定量的部分更加重要。回归科技股的投资，合理的估值是我们进行投资的必要非充分条件，但灵魂人物的方向、公司所处的赛道和公司的核心壁垒以及体制才是我们需要重点考量的因素。
展望未来科技行业的趋势，笔者认为，第四次工业革命将是智能化技术革命，智能制造物联网机器人技术的普及将会让人类的发展到一个新的纪元，未来的生活将创造无限的可能。站在当前时点，笔者认为，科技领域的主赛道是互联网、生物科技、人工智能、高端制造、无人驾驶等行业。在这些领域里面寻找优质的公司进行投资，我们相信未来将会获取不错的超额收益。
科技行业充满了机遇，因为人类的发展历史实际就是科技的发展历史。但是科技行业也充满挑战，因为只有最优秀公司才能在科技战争中脱颖而出。不忘初心，方得始终，笔者相信坚持投资优秀的公司，终会有不错的回报。
