电子行业周报:三安财务疑云发酵,led产业寒冬凛冽

本周核心观点:本周电子行业指数周跌0.94%,全行业233只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的约60只,周涨幅在3个点以上的18只,全周下跌的标的约169只,周跌幅在3个点以上的69只,周跌幅在5个点以上的40只。本周全球市场有两家重磅公司的财测低于预期,一者在半导体,另一在零组件,但可以说是在市场预期之内,因此并未对全球的供应链指数带来大的冲击。我们上周已经指出,在5G、科创两大板块的带动下,相当部分的个股近几周已经走出了一波强势的反弹,譬如说重点推荐的兴森科技、石英股份等。从中期维度考量,电子板块未至行业基本面整体翻转的时间点,但是短期向上的弹性是有发挥空间的,仍维持行业推荐评级。

    本周行业内最大的新闻莫过于LED龙头厂三安光电的集团母公司爆出财务造假疑云已掀起轩然大波,据指出,三安的财务揭露数字中出现高达人民币86亿元的预付帐款不知去向,因而遭到质疑做假帐。三安经营高层虽然紧急对外说明,但仍难以挽回市场信心,导致股价连续重挫,而三安集团大规模质押股权,其质押比率高达28%,更加市场对财务危机的疑虑。三安的财务问题想必未来自有公论,我们不去妄加评判,但企业库存与存货跌价的压力是十分明显的,新技术及应用(譬如MiniLED)仍看不到大量起飞的契机、贸易战局势浑沌不明,2018-2019年LED产业恐将进入10年来的最长寒冬,这一背景下,长期累积的基本功与营运模式将可能成为很多企业是否能度过难关的关键因素。

    国际方面,台积电于1月17日法说会上对于2019年首季展望并不乐观,以美元计算,营收将仅达73~74亿美元,不仅较2018年第4季大减21.28~22.34%,亦不及2018年同期84.6亿美元。而日本电子零组件大厂日本电产(Nidec),也在同一天,定期财报发表前约1周时间,突然公布最新财测修正资料,营收下修约10%,赢利与净利下修更达25~26%,并指出是2018年11~12月订单发生不寻常的剧变,主因是仍是核心客户的订单下游和中美贸易战。我国经济成长放缓和贸易战的影响正在逐步显现,这会带来商业信心的恶化和消费者支出的持续下滑,而作为产业链风向标的台积电和Nidec的财测下修,会带来多少负面的联动影响,拭目以待,不容乐观。

    行业聚焦:随著Windows 10 Mobile平台(Windows Phone)即将走入历史,微软也逐渐撤掉相关支持。该公司已在官网宣布,2019年12月10日起所有Windows 10 Mobile装置将不再收到更新,1703版本则在6月11日起不会再有更新。 根据彭博报导,华为创办人任正非4年来首次在华为深圳总部接受外国媒体采访,他指出,外界对于华为在5G的布局有所夸大,并针对网通设备遭多国杯葛一事表示,全球仍有许多地方可让华为布局5G产业。此外,任正非也表示,5G的发展将会是缓慢的,主要原因在于网络结构不够好,而受到网络结构不够好的影响,未来与5G通讯相关的产业与产品,例如8K电视等发展也将连带受限。

    重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:兴森科技、韦尔股份、南大光电、飞荣达、天通股份、鼎龙股份、华工科技,本周新增石英股份。

    风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。