类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：赵琦 日期：2019-01-22
支撑评级的要点
公司2018年业绩预告归属于上市公司股东的净利润同比增长46.40%—62.60%,公司保持高增长态势,行业景气度持续。公司现金流状况良好,2018年经营活动产生的现金流净额3.2亿元以上。公司开展境外项目尽职调查以及应对337事件产生了约1700万费用,另一方面,公司汇兑收益则对净利润有正贡献。
看好小间距应用领域的持续拓展带动行业持续增长。根据前瞻产业研究院发布数据显示,2017年国内LED小间距显示屏市场规模达到59亿元,同比增长69%,预计2020年我国LED小间距显示屏市场规模有望达177亿元。同时应用领域持续拓展,从安防、人防、交通、能源、军队等专业显示市场渗透率将持续提升,到电子白板到会议室、教育、电影屏等新兴领域的应用逐步被打开,新市场拓展亦带动小间距市场的发展。公司作为国内小间距显示龙头领先企业,近年持续受益于小间距市场的发展。同时Mii-LED以及Micro-LED等新技术有望推动LED显示更多领域应用。公司作为LED应用龙头企业有望持续受益。
LED照明领域渗透率预计持续提升,景观照明长期仍有空间。景观照明作为提升居民生活质量,提升夜游经济,从市政走向旅游市场。短期受宏观经济影响,长期看仍有较大市场空间。
评级面临的主要风险
客户拓展不及预期,小间距、照明、夜游经济发展不及预期等
估值
预计2018~2020年实现净利润分别为4.28亿、5.89亿和7.97亿元,EPS分别为0.563元、0.774元和1.047元,当前股价对应估值为15.5倍、11.3倍和8.3倍。看好公司小间距市场拓展以及新市场应用带来的新的机会,维持买入评级。
