电子元器件行业动态分析:Q2电子基金持仓持续低位,各板块趋势看长期成长

电子行业基金持仓比例创新低,或迎阶段性反弹:根据 Wind 基金数据统计,2019Q2电子元器件的持仓比例为 5.5%,持续创 17Q3以来的新低:主要系

    (1)中美贸易摩擦出现反复,具有一定的不确定性,电子行业整体表现出较大波动,华为事件后,市场对电子板块更为谨慎;

    (2)终端消费需求疲软,零组件行业景气度处于下行周期;

    (3)全球存储产品经历一波较大幅度涨价之后,18Q3开始包括 DRAM、NANDFlash 等主流存储产品价格暴跌,19年上半年存储细分行业处于去库存状态;

    (4)根据我们的产业链调研,被动元器件行业,经历过 18年供不应求相关厂商不断涨价后,由于终端品牌厂商去库存,被动元器件及其上游原材料供应商产能利用率相对较低。我们认为,伴随着 5G 基站建设、5G 终端手机产品的陆续发布、产业去库存周期结束,Q3步入消费电子传统拉货旺季,行业或将迎来阶段性反弹机会。

    台积电展望强劲,半导体行业景气度或将逐渐提升:19Q3台积电业务将受惠于高端智能手机新产品推出、 5G 开发加速以及 7nm 节点日益普及,公司无晶圆厂客户的整体库存在 Q2逐渐消化,预计下半年库存环境逐步改善,景气度逐渐提升,并预计各项业务都将在 Q3实现全面增长,其中智能手机增长最快,HPC 和 loT 仍将持续增长。从半导体细分领域来看,存储器是半导体市场中占比最大的产品之一,在经历了接近 1年“跌跌不休”局面后,近期价格有所回暖,一方面近期东芝存储器厂区停电、日韩贸易紧张,另一方面 Q3步入传统拉货期,1季度减产效应逐渐在 2,3季度发酵,预计 Q3整体 Nand 闪存市场不会太差。Nor Flash 方面根据我们产业链调研,国内 A 股兆易创新有望深度受益于 A 客户的 TWS 耳机拉货,近期两大 Nor Flash 台股 (华邦电和旺宏 )的股价,受益于 TWS 耳机、消费电子、 IoT 及车联网等 ,也表现出较强的走势。此外我们也重点关注国产替代相关公司,产品包括射频芯片/模拟芯片/功率器件等,建议关注卓胜微/圣邦股份/闻泰科技等。

    消费电子迎传统拉货旺季,板块或迎阶段性机会:我们认为短期内将进入智能手机旺季, 2020年 5G 手机有望带动手机出货量重回成长的轨道,多摄、高像素、大光圈、变焦趋势不变,我们重点推荐大光学领域相关标的:韦尔股份(CIS,深度受益于 48M 新品发布及新客户的加速渗透),水晶光电(IRCF/3D 结构光/3D ToF/AR 等新系列产品突破)、联创电子(车载镜头等);同时建议关注消费电子领域优质企业立讯精密、歌尔股份、环旭电子等。

    5G 催化 PCB 产业新需求,龙头企业业绩快速增长:5G 时代,高频

    高速 PCB 板的占比会显著提升,PCB 制造的复杂程度和集成化水平会进一步提升,更考验厂商的技术成熟度以及与材料厂商的融合能力。

    5G 基站建设进入初步起量阶段,驱动相关 PCB 上市公司实现业绩快速增长。其中,19H1沪电股份净利润增长约 123.86%~154.39%,深南电路净利润增长约 50%~70%。我们认为,伴随着 5G 基站逐步放量,龙头企业业绩有望继续实现较快的增长。

    持续重点关注:

    【半导体】兆易创新/韦尔股份/圣邦股份/卓胜微等;

    【消费电子】大光学:OV(韦尔收购)/水晶光电/联创电子等;精密制造:立讯精密/歌尔股份/环旭电子等【 PCB&FPC】深南电路/沪电股份/鹏鼎控股/东山精密等风险提示:中美贸易摩擦波动、消费电子需求低于预期、半导体行业去库存速度低于预期等