李新彬
科技创新是我国经济实现高质量发展的关键因素。面对近年来蓬勃兴起的新一轮科技创新浪潮，主动适应时代发展新趋势，探索对科技企业金融服务新模式，成为我国金融业界的重要战略选择。鉴于商业银行在我国金融体系中的特殊地位，其对科技企业的金融支持具有不可替代的作用。商业银行应遵循科技企业成长特殊规律，亟待变革传统经营观念，打破路径依赖，真正实现向科技金融领域的转型创新发展。
科技企业的特征
科技企业与传统企业有着很大的差异，总体上，这类企业具有如下典型特征：
(一)技术的专业化。一般来讲，这类企业在某类专门领域中具有一定的产品技术优势，专业技术人员在其总人力资源构成中的占比较高。同时，企业研发费用支出大，表现为研发费用支出占销售收入的整体比例也比较高。
(二)资产的轻型化。科技企业很多都属于技术密集和资金密集型的混合体，资产形态更多地体现在知识产权、技术专利等无形资产和品牌商誉上。
(三)产品的快速迭代化。当今新技术路线、新业务流程、新型替代产品可谓层出不穷，迭代创新能力成为科技企业必须具备的能力。当然，量变引起质变，小步迭代积累也有带来非线式重大技术创新，这最终会给整个产业甚至社会带来巨大变迁、挑战与机遇。
(四)企业具有高成长性。从生命周期上看，科技企业前期资金投入大，产品研发周期长，风险较高，企业整体成功偏率低。而当越过某一奇点，技术和产品一旦被市场认可，甚至会呈现爆发式增长，企业经营和财务会迅速改善，体现出明显的高成长性。而且，一旦形成先发优势，很容易在细分市场领域中形成很强的头部效应，即在子行业内部具有很高的集中度，少数企业占据了大部分的市场份额。除非有新的技术范式或商业模式进行颠覆性创新，否则其竞争优势会越来越得到强化。
在细分解构中甄选目标客户
针对科技企业的特点，需要商业银行采取不同的策略来寻找优质市场与客户，更多地着眼于现在与未来，细分到行业内部、深入到企业生命周期、跳出单点企业而站在产业链的新视角，审视甄选出某一领域“今日单项冠军”和“明日隐形冠军”。
(一)以“放大镜”的方式来细分子行业。通过系统的行业分析来找寻优质客户是商业银行常用的市场和客户选择手段，但就实际情况看，往往强调行业的整体性而对子行业的深化细化研究不足，导致筛选的客户范围过于狭窄。特别是科创企业尚未进入成熟期，很多企业距离大行业类别中具备相当规模、产业多元化程度高的龙头企业有很大的差距。但如真正深入到某一行业内部，通过分析各相关子行业甚至其下一层级市场，搜寻出隐藏在其中的“单项冠军”和“隐形冠军”企业，这是银行重点服务拓展的对象。比如在智能制造的机器人领域，可区分为工业机器人和家庭机器人；工业机器人内部，又可区分为减速器、伺服电机、控制器等产业环节。而在集成电路行业，则可细分出芯片子行业，在芯片行业内部又可以按照产品类别和用途进行进一步细分，这些具体领域都有各自的领军企业。
(二)以“显微镜”的方式来透视企业。就是要将企业放到特定子行业中相似企业的成长周期图谱中，来分析比较不同企业所处的具体成长阶段、特点和发展趋势。根据在初创期、成长期、成熟期和转型与衰退期等各个生命周期阶段，科技企业具有不同的金融需求和风险特征，银行需要针对不同客户的差异化特点研究创新金融服务。如初创期阶段企业的风险相对最高，银行很少会介入债权和股权类等融资服务；在成长期阶段风险次之，银行则会考虑提供与创始人紧密联的小额的债权融资安排和股权投资，探索投贷联动的业务模式；而进入成熟期的企业风险相对较小，是银行信贷等传统业务介入的最佳时机。总之，从融资介入的时点看，上述企业生命周期四分法还可以进行细分，按照商业银行债权融资风控逻辑进行选择，一般成长中后期、pre-IPO阶段、成熟期的客户是银行金融支持的重点。
(三)以“望远镜”的方式来拓展供应链金融服务。指跳出单个企业的分析局限，站在产业链的高度和视角来分析各个企业在整个供应链生态中的具体角色和位置，银行结合其地位和作用，依托产业链生态场景提供相应的结构化金融服务。如科技企业自身是已经进入成熟期、具有一定规模和较强市场竞争力的某领域头部企业，那么可能自身的银行融资需求并不强烈，但银行可以将其作为供应链金融的核心企业，依托其信用输出，围绕其产业链来做好其上下游客户的拓展，也帮助科技企业强化了对供应链的战略协同管理，增强了供应链的附加价值。如果科技企业自身实力并不强，但为其他大型企业的配套供应商，则商业银行可依托这一具体的交易场景来设计融资服务方案，形成以应收账款类等特定债项融资为主的服务，这更属于市场的进一步细分切入。
（四）商业银行重点选择的企业主要还是技术型主导。一是具有技术研发能力硬核的高科技企业，这类企业在特定领域形成了一定的技术领先地位，具有较好的发展前景。从目前来看，这些技术主要与移动互联网时代相适应，主要聚集在人工智能、区块链、云计算和大数据等领域中。二是上述技术与消费端等场景的融合创新的应用企业。在新技术驱动下，消费行为正在加速向沉浸式和体验式消费升级。在具体的细分消费场景中，从传统的衣、吃、住、行到娱乐、教育、医疗等领域都聚集了很多优质的技术应用型企业。三是围绕供给侧结构性改革，将新技术与工业进行有机融合，并确立了先发优势的企业。如果说互联网上半场创新主要聚集在以个人消费为主的个人用户领域（C端），那么互联网下半场深入发展则是以产业互联网为主的企业端（B端），主要是实现产业智能化革命。所以，金融支持科技企业不应限于纯粹的进行专业技术研发的硬科技企业，还应包括更多科技应用型企业。
在资源整合中实现突破创新
商业银行做好对科技企业的金融支持，核心是专业的风险管理能力。从风险和收益平衡的投资理论解释，科技企业融资收益率=传统债权风险利率+超额收益风险利率。面对科技企业，银行在承受传统信贷风险而获取收益的同时，因承受了较高的风险需要获取超额收益来补偿。那么，在实践中解决较高风险的管理技术，主要是依靠更加专业化的信息甄选分析与决策能力来解决。笔者认为，可通过加强内外部的信息整合和资源共享，强化投贷联动等方式，实现对科技企业风险管理创新。
