我们在190818《美债利率倒挂市场忽视了什么？》中提示，本轮美债利率曲线的“另类”倒挂形态——实质降息开启后长端向下击穿短端，决定了稳定长端利率曲线是缓和当前倒挂的要点，因此美方自身修复增长预期、稳定避险情绪的诉求也会被纳入贸易考量。另外，英国脱欧事件，议会通过阻止硬脱欧的法案，提前大选(10月15日)仍有可能性，但不确定性仍高。A股ERP逐步降至接近10年均值水平，这意味着对利好和利空的反应将逐渐均衡。
5、暖寒之间。配置思路走两端：低估值价值龙头+科技好时光延续。Mini版Q1行情的四大驱动力大部分已经先后兑现，经济下行压力依然较大，后期流动性继续偏宽松但会受到通胀预期抬头的制约，DDM三因素进入“盈利圆弧底+稳增长受限”的交集期“暖寒之间”。配置思路走“高”“低”两端：(1)低估值价值龙头补涨(地产、家电)；(2)高景气“科技好时光”延续(半导体、PCB)。
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本周重要变化
本周值得关注的变化有：1。 8月全国规上工业增加值同比实际增长4.4%，增速较上月回落0.4个百分点；1-8月全国规上工业增加值同比增长5.6%，大体稳定；2。 8月社会消费品零售总额33896亿元，同比增长7.5%，除汽车以外的消费品零售额增长9.3%，增速加快。
2.1 中观行业
下游需求
房地产：30大中城市成交数据显示，截至2019年09月20日，30个大中城市房地产成交面积累计同比上涨5.90%，相比上周的6.21%继续下降，30个大中城市房地产成交面积月环比上升14.17%，月同比上涨1.40%，周环比上涨2.85%。
汽车：乘联会数据，9月第2周乘用车零售销量同比下跌11.0%，相比9月第1周的-21.0%跌幅缩小。
中游制造
钢铁：综合钢价指数小幅下跌，各品种钢价全面下跌。本周钢材价格均下跌，螺纹钢价格指数本周跌0.89%至3786.05元/吨，冷轧价格指数跌0.37%至4284.70元/吨。本周钢材总社会库存下降1.62%至1142.68万吨，螺纹钢社会库存减少3.72%至527.64万吨，冷轧库存涨0.29%至108.39万吨。本周钢铁毛利下跌，螺纹钢跌2.50%至740.00 元/吨，冷轧不变为908.00 元/吨。截止9月20日，螺纹钢期货收盘价为3388元/吨，比上周下跌4.54%。8月粗钢产量8725.1万吨，同比上涨9.3%；累计产量66486.9万吨，同比上涨9.1%。
水泥：本周全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅为0.4%。全国高标42.5水泥均价环比上周上涨0.39%至433.5元/吨。其中华东地区均价环比上周涨1.86%至468.57元/吨，中南地区跌0.37%至453.33元/吨，华北地区保持不变为443.0元/吨。
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