今天（18年1月15日）盘中，上海股票贵州茅台曾创出799.06元/股的历史最高价，按照12.6亿股的总股本计算，盘中它市值曾一度突破一万亿元人民币，收盘回落至9896亿元左右。
一万亿元人民币市值是什么水平？按照最新收盘价及人民币汇率计算（欧美市场按上周五收盘价），单只股票一万亿元人民币市值在全球主要股票市场可以排在第六十位，已超过BP、IBM、LV、M记等知名公司。
按月度涨幅计算，贵州茅台自16年10月至今，已连续16个月实现正涨幅，17年全年涨幅更是高达113.07%，相比上证综指17年全年6.56%的涨幅，可以说相当屌了。
那么，问题来了：贵州茅台股价去年为毛这么屌？
…说实话，我也不知道…
不过，鲁迅说过：对于复杂的问题，可以将其逐步分解为简单的问题，那么，只需要解决这些简单的问题，答案可能就会浮出水面。
一、股价问题分解
首先，根据股价公式：P = PE * EPS，导致股价P上涨或下跌的因素，无非就是：市盈率PE变化、每股收益EPS变化。计算得出：贵州茅台去年PE涨幅为42.49%，EPS涨幅为49.53%，（1+42.49%）*(1+49.53%)-1得出的结果就是113.07%，由此可见，去年贵州茅台股价上涨是由于PE和EPS共同增加导致，而且两者的增幅相当，这种现象，称为“戴维斯双击”。
由于PE受市场环境及投资者对公司业绩预期等多种因素影响，很难进一步分解及量化，因此，我们可以简化问题，专注分析EPS上涨的原因。
根据EPS公式：EPS=当年归属于母公司净利润/公司总股本，由于贵州茅台总股本在去年并未发生变化，因此，问题转化为：去年贵州茅台归属于母公司净利润的影响因素是什么？
二、贵州茅台去年净利润的主要影响因素
根据之前写的佛系财务分析框架（），先看一下公司近几年的经营状况和财务指标：
从图中可以看出：贵州茅台真是印钞机啊…近5年的毛利率保持在90%左右（！），净利率保持在50%左右（！），资产负债率也才30%出头，其中主要负债还tm是预收账款（17年前三季度预收账款175亿元，应收账款为0，对应的同期营业收入为444亿元，你们感受一下…）。
由于公司近5年的毛利率和净利率都很稳定，因此，影响公司净利润的主要因素，就是营业收入。而公司只生产和销售茅台酒，所以：
“去年公司股价为毛这么屌”这个问题，就转换成了：茅台酒去年的销量和销售均价发生了什么变化？
要回答这个问题，得从公司年报入手。因为公司在过往年报中，披露了当年的产量、销量数据，销售均价虽然没有披露，但用当年营业收入/销量即可得出。
图中17年的销售量是根据公司去年12月28日发的关于公司经营情况公告得出。从图中可以看出，17年公司产品量价齐升，但影响公司去年营业收入的主要因素，还是在于销量提升约34%。
好了，问题解答完毕。但是，新的问题又来了…
如果现在买入茅台并持有一年，收益率如何？
草，我怎么知道…虽然不知道，不过硬着头皮尝试解答一下…
三、未来一年股价涨幅预期
回顾上文说的股价公式，P=EPS*PE，要解答这个问题，还是从这个公式入手，无非就是搞清楚公司的EPS和PE今年会如何变化。
先说EPS，经过上文分析，影响公司EPS的主要因素是营业收入，而从上面公告看出，公司预计今年提价18%，而近五年公司基酒产量年均增幅为9.57%，那么对于营业收入，就只剩下一个因素需要考虑：销量。说实话，公司今年销量如何，我估算不出。不过，既然无法定量，那就定性分析好了。可以从另外一个角度考虑这个问题，也就是：公司今年销量的提升空间大不大？
要判断这一点，可以结合常识及公司年报数据。我不喝酒，也不懂酒的行情，但问了几个喝酒的哥们，说现在市面上买到的茅台酒大多数是17年生产的。那么问题就简单了，看一下公司茅台酒的产销率即可。
可以看出，自14年起，公司茅台酒产销率由41%逐步提升至76%左右，也就是说，公司产销率的提升空间已经不大了。
那么，结合上文：公司今年销售均价预计增长18%，产量按平均增幅9.7%计算，即使产销率保持不变，公司今年营业收入预计增幅在29%左右，而根据万得资讯综合统计结果，分析师们预计贵州茅台18年营业收入增幅为28.25%，净利润增幅为31.97%，可以说，和本文简单计算的结果比较接近了。但值得注意的是，如果产销率下滑，那么公司今年的营业收入及净利润增速可能将不达市场预期。
