金融科技行业月报：360金融后来居上 微众银行业绩高增

消费金融：后来居上者360 金融。（1）公司成立较晚，业绩爆发式增长。2018 年实现营业收入44.47 亿元，净利润11.93 亿元；2019Q1 实现营业收入20.09 亿元，净利润7.2 亿元。（2）360 金融的消费金融目前有四条产品线，均为纯线上信用贷产品；业务模式为助贷模式，资金大部分来自于金融机构，余额占比达到98.1%。向合作的放贷机构收取信贷服务费。（3）360 金融的竞争优势：风控能力的正反馈。360 集团作为互联网安全行业的龙头公司，连接超过10+亿台设备，在风控模型尤其是反欺诈方面具有优势。截止2018 年，由于欺诈造成的亏损率仅为0.2%；2019 年一季度90 天以上逾期率为0.94%。良好的风控能力能实现正向反馈，使360 金融获得更丰富的资金来源，同时通过购买流量快速实现放贷规模扩张。

    互联网银行： 微众银行业绩高增，探索前沿科技应用。（1）业绩保持高增速，营收破百亿。2018 年微众银行实现营业收入100.3 亿元，同比增长48.64%；净利润24.74 亿元，同比增长70.86%。（2）负债端发力，存款爆发式增长。微众银行资产端主要是微粒贷和微车贷的消费金融业务，2018 年又推出了针对小微企业的微业贷。存款余额为1545 亿元，同比增长2795%，呈现出爆发式增长，推出高利率、高流动性的智能存款或是微众银行存款大增的原因之一。（3）维持高研发投入，注重技术落地。2017年和2018 年研发费用在营业收入的占比分别为9.51%和9.8%，明显高于传统银行。大数据、人工智能技术已广泛应用于智能风控、智能客服、智能运维、智能催收等业务环节。

    支付行业：国内外支付公司发展趋势及估值水平存在差异。（1）海外传统支付公司积极并购重组，实现纵向一体化发展。通过合并可打通支付业务的完整链条，扩大客户规模，提供更加综合的支付相关服务。（2）国内支付行业受市场环境、行业格局及监管要求等影响，产业链定位趋于清晰。 大部分支付公司主要围绕商户端需求提供服务，而商户需求从支付交易向账户管理体系扩展。（3）业务规模大、能打通C 端和B 端支付业务链条的支付公司能获得更好的估值水平。欧美市场移动支付方兴未艾，行业格局未定，银行、国际卡组织、清算机构的传统支付行业模式有望打破，新型支付公司具有较大的发展潜力。

    风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期