回归本源，三点相似
中美两国在医疗服务体系、保险支付体系以及医疗监管体系等方面有诸多不同，但追溯信息化系统建设本质，我们认为两国医疗IT 行业公司具备较高相似性与可比性，具体来看：（1）产品搭建维度，两国医疗IT 系统均起源于以支付为主轴的院内财务管理系统，信息化逐步覆盖全临床流程，并向院外进行延伸；（2）行业驱动层面，中美医疗机构对于临床信息化等信息化的内生需求持续提升，但当前阶段行业发展仍大幅度依赖政策驱动；（3）溯源两国相关政策，不难发现医疗IT 建设的推进总与支付方式改革相伴，实现医疗控费是两国共有的核心需求，两国医疗IT 行业可比性逐步提升。
医疗IT 投资的后半场何去何从
复盘美国医疗IT 市场，2009 年HITECH 法案的推出开启长达8 年的医疗IT 政策强周期，并由此掀起行业最大投资浪潮。截至2015 年，美国EHR 渗透率已达到较高水平。但2015 年后美国HCIT 市场并未迎来“后电子病历荒漠”（Post-HITECH Desert），医院整体IT 投资增速并未出现显著下滑。根据摩根斯坦利针对1000 家医院的调研显示，美国医疗机构在2010~2011 年IT 投资增速位于绝对高位，后续维持在每年10%左右的增速，并未因为HITECH 法案时间点的结束而产生显著回落。究其缘由，在以电子病历为核心的信息系统建设的上半场结束后，以行为数据分析、移动医疗、信息安全、人口健康等领域接棒成为医疗机构IT 建设下半场的投资重点，同时为应对支付改革，传统医院信息化管理软件亦再次迈入更新替换周期。对比之下，国内市场显然处于上半场高潮迭起、下半场刚刚开始的中早期阶段。
业绩与估值双升，投资布局正当时
中美两国医疗IT 相关政策路径具备较高一致性：支付改革是最终目的，跨区域实现患者医疗数据的调用是必经路径，通过电子病历实现医疗临床数据的获取是第一步，而后续必将加强跨区域的调用。以此判断，我国截至2020 年电子病历三到四级的要求绝不是政策的终点，无论是为了实现DRGs 支付改革还是实现分级诊疗，后续都需要继续加强院内数据管控和区域医疗信息化的建设，而区域医疗的建设亦将进一步推动行业集中度的提升。预计随着业绩兑现以及创新业务落地，行业有望迎来业绩与估值双升，维持板块的重点推荐；个股建议关注卫宁健康（300253）、思创医惠（300078）等。
风险提示： 1. 政策推进不及预期；
2. 宏观风险带来市场波动。
