电子行业2020年投资策略：5G终端创新+国产替代驱动

　　核心观点

    　　2020年消费电子产业链上公司有三条业绩增长主线：1）5G带来的手机射频及相关零部件价值提升。对应消费电子板块来说，涉及射频前端及相关元器件的公司有望受益。相关标的：卓胜微、信维通信、硕贝德、麦捷科技、顺络电子、飞荣达、中石科技、电连技术。2）国产替代带来的投资机会：受贸易战的影响，美国封锁芯出口，华为等公司为了自身供应链安全，将大量订单转移到了国内，开始扶持国内供应商，进口替代逻辑公司有望受益。相关标的：卓胜微、联创电子。3）新产品引入。其中，TWS作为明星产品是消费电子业绩增长的主要动力。苹果发布的几代AirPods大获成功，同时，随着高通和华为自研的TWS新技术逐渐推广市场，TWS耳机有望接力手机成为消费电子主要增长点。相关标的：立讯精密、歌尔股份、共达电声、漫步者、欣旺达、德赛电池。

    　　半导体产业链从18Q2开始步入下行周期，目前已经处于左侧底部位置。相关标的：圣邦股份、兆易创新、北方华创、中微半导体、长电科技、华天科技等。

    　　PCB继续看好2条主线。1）是5G建设，2020年5G基站数量有望翻倍增长，通讯板业务景气延续，继续看好深南电路、沪电股份、生益科技明年业绩成长，一线供应商产品结构持续优化，盈利能力持续提升。同时通讯板订单逐渐向二线梯队溢出，大量基站用低阶PCB订单转移至景旺、胜宏、奥士康、崇达等企业，预计二线品种明年产能利用率逐渐回升，产品结构升级驱动盈利能力提升。2）是消费电子回暖，看好手机和TWS耳机供应链的软板企业，鹏鼎控股供应手机料号ASP提升，5G终端数量增长。安卓机软板单机ASP逐渐提升，弘信电子、景旺电子有望导入大客户，未来供应份额逐渐提升。

    　　消费电子板块：重点推荐标的：卓胜微（300782.SZ）、信维通信（300136.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、大族激光（002008.SZ）

    半导体板块：5G创新应用和代工权的转移。重点推荐标的：卓胜微（300782.SZ）、北方华创（002371.SZ）、圣邦股份（300661.SZ）、兆易创新（603986.SH）、韦尔股份（603501.SH）

    PCB板块：5G通讯需求高景气，消费电子触底回升：鹏鼎控股（002938.SZ）、生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）

    　　面板板块：京东方A（000725.SZ）、TCL集团（000100.SZ）

    风险提示：下游需求复苏不达预期的风险；外部环境迅速变化带来的政策风险等；主流趋势如5G等推进不达预期的风险。