原标题：2020年券商策略：风险偏好提升 布局硬核科技
摘要
【2020年券商策略：风险偏好提升 布局硬核科技】近期，各大券商对于2020年最新策略报告陆续出炉，不同于2019年持谨慎观点或偏悲观的券商较多，2020年券商纷纷表示看好A股市场，同时喊“牛”的说法花样百出，招商证券“宿命牛”、中信证券“小康牛”、安信证券“成熟牛”等等。(股市动态分析)
回顾2019年，受国内经济下行压力加剧、中美贸易摩擦反复、全球经济萎靡等因素影响，A股处于宽幅震荡的结构性行情中，行业表现分化较大。
前三季度以食品饮料为首的大消费领跑全市场，进入四季度后机构抱团现象有所松动；消费电子、芯片等科技板块在下半年表现更为出色，同时，低估值的地产、建材等行业涨幅相对靠前。
步入12月份，如何看待2020年A股走势逐渐成为市场关注的焦点。
近期，各大券商对于2020年最新策略报告陆续出炉，不同于2019年持谨慎观点或偏悲观的券商较多，2020年券商纷纷表示看好A股市场，同时喊“牛”的说法花样百出，招商证券“宿命牛”、中信证券“小康牛”、安信证券“成熟牛”等等。
结构性行情为主
虽然各大券商对于2020年A股趋势判断偏乐观，但对于季度性走势上还存有分歧。
海通证券是最早喊“牛”的券商之一，其观点认为，从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断，2019年1月4日上证综指2440点已开启第六轮牛市。技术走势看，上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，主要逻辑是盈利见底回升，政策面偏暖，但初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。
曾提出2019年A股将迎来3-5年牛市起点的中信证券，对于2020年延续了其牛市观点，认为在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股将迎来2-3年的“小康牛”。节奏上，A股将在二季度和四季度表现较好，其中预计二季度市场风险偏好明显改善，TMT和消费领涨；四季度基本面预期打开空间，工业和金融全面启动。
招商证券则认为，A股每七年出现一轮大的周期，2019年初流动性改善推动熊牛转折开启一轮新的上行周期，2020年上半年由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主，下半年随着经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间打开，在“资产荒”的背景下，市场有望继续上涨，全年风格或将更加均衡。
太平洋证券也偏乐观，2020年一季度CPI压力释放，后续降息等货币宽松空间打开，利好银行、地产等指数权重板块的估值修复，叠加成长5G产业链进入业绩加速期，形成戴维斯双击，全年上证综指的指数区间将有望达到3200-3600点。
华泰证券策略分析，2019年是多个变量的拐点年，而2020年大概率是延续拐点后的趋势。预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。
兴业证券在年度策略中，展望2020年流动性宽松大趋势，“十四五”规划、开放加速为股票市场、相关产业链带来估值提升机会。在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，并表示A股正在经历第一次“长牛”。
中原证券分析，虽然2020年A股将与2013年类似同处于估值修复期，且面临朱格拉周期见顶回落压力。但在内外货币政策保持宽松、资本市场改革开放加快推进的环境中，2020年A股中枢将震荡上行，补库存将决定熊牛切换时点，以估值驱动为主，业绩驱动跟进，全年走势预计前低后高。
与中原证券走势预判背离的是联讯证券，其认为，A股市场在2019年岁末年初将迎来政策密集期，行情有望点燃，2020年上证综指有望挑战3700点区域，上半年行情或更为确定。同样认为上半年行情强于下半年的还有广发证券，其表示A股估值处于历史底部，风险溢价指数显示权益资产较国债资产更有吸引力，市场交易活跃度处于历史底部，上证综指30年长期趋势线2019年底上行至2750点，2020年将上行至2950点，大盘下行空间有限。
相对而言，中金公司观点偏于谨慎乐观，预计市场2020年可能先后经历消化高物价与迎来政策发力的由弱到强的阶段，把握节奏及结构较为重要。中国消费升级与产业升级的趋势未变，在2020年仍可能继续深化，叠加5G应用及科技周期的深化，“新经济”仍可能是结构性机会的重点。
盈利增长仍处于底部阶段
对于2020年整体宏观环境及A股企业盈利增长的预测，普遍认为仍处于下行状态，也有少数券商认为明年有望筑底回升，值得注意的是大部分券商对于新兴产业存在结构性的业绩反弹较为认同。
