电子行业专题研究：石英晶振：TWS／5G／IOT需求驱动行业量价齐升

1.石英晶振：最广泛应用的时间和频率元件

    石英晶振是石英晶体元器件领域核心产品，核心功能是高精度频率源，被广泛地应用于消费类电子产品、通信设备、移动终端、网络设备和汽车等领域，是电子工业的基础元器件。从行业规模看，根据CS&A 数据，全球石英元件（谐振器、振荡器等）市场规模约30 亿美元左右，整体市场规模保持相对稳定。

    2.需求端：TWS/5G/IOT 等下游高景气，小型化、高频、温度补偿等高端产品需求旺盛

    石英晶振下游应用领域为电子类产品，需求增长主要靠电子类产品整体的增长。从结构性角度，下游应用领域中5G 基站、5G 终端、TWS 耳机、IoT（Wifi、蓝牙、NB-Iot 等）、车载（车内通信、ETC、TPMS 等）等新兴应用高景气度，出货量同比增速较高。新兴需求驱动产品升级，高频类、小型化、温度补偿类（TCXO、热敏型等）等高端晶振产品需求旺盛。

    3.日本主导产能供给，整体供需好转，行业盈利能力处于上升通道

    类似于MLCC 行业，石英晶振供给端日本公司（爱普生、日本电波、京瓷等）行业份额50-60%，在整体产能特别是中高端产品领域具备产能主导能力，在18-19 年行业需求低迷周期中，行业中小产能逐步退出，我们判断行业竞争结构得到进一步优化。

    行业代表性公司台湾晶振龙头晶技2019Q2 以来连续两个季度营收恢复同比正增长，同期单季毛利率连续两个季度环比&同比提升，我们判断在高端（高频/小型化/温度补偿类）产品结构性高景气背景下，日本主要产能将采取稳健的转产策略（传统产能转产到高端）以满足高端产品旺盛需求，行业整体供需和盈利能力均会得到好转。

    4.基础元件核心基础元件亟待突破，高端产品加速进口替代，建议关注泰晶科技

    晶振是核心基础元件，高端领域大陆公司份额较低，我们判断在中美贸易战背景下，大陆供应链上下游将一体化推动高端产品进口替代，建议关注大陆目前处于行业领先地位的泰晶科技和惠伦晶体，泰晶科技是国内晶振行业领先企业，产品已通过高通、海思、联发科、恒炫、晶晨半导体等国内外大客户认证或出货，公司在产能规模、技术工艺、客户资源、自产能力、产能扩张潜力方面优势突出，有望受益显著。

    风险提示：可穿戴发展不及预期；5G 发展不及预期等