姚记科技(002605)：股权激励彰显信心 受益于休闲游戏大发展

本报告导读：

    公司作为领先的休闲移动手游研发商，有望在休闲游戏大发展的背景下，依靠多品类休闲移动游戏不断增厚业绩，维持增持评级。

    投资要点：

    维持目标价65.46元，维持增持评级。公司深耕休闲移动游戏市场，拥有出色的休闲游戏研发运营能力，有望不断增厚业绩，维持19-21年EPS 预测0.88/1.53/2.27 元不变，参考行业可比公司，给予21 年28.83 倍PE，维持目标价65.46 元，维持增持评级。

    事件：公司发布2020 年股权激励草案，为建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，公司拟向85 名中层管理人员或核心技术（业务）骨干授予总计660.00 万份股票期权，占公司当前股本总额的1.65%。首次授予股票期权的行权价格为每股34.43 元，激励计划的业绩考核目标以2019 年净利润为基数，2020/2021/2022 年净利润（剔除本次激励计划股份支付费用影响和非经常性损益的数值）增速不低于20%/40%/60%。2020-2023 年期权摊销成本预计分别1176.38、926.71、489.85、70.31 万元。

    公司持续提升游戏研发能力，通过完善激励机制，推动实质性经营改善，为股东创造价值。我们认为公司通过《小美斗地主》的优异表现证明了公司出众的休闲游戏研发能力，且休闲游戏生命周期较长，受益于头条系的顶级流量，后续发展空间巨大；公司布局海外休闲市场先发优势明显，我们认为公司望超额完成净利润考核目标。

    催化剂：休闲游戏变现途径增多、流量巨头入局游戏行业利好研发商、疫情期间游戏需求提升

    风险提示：政策监管趋严风险，市场竞争加剧风险