回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月24日《又到分歧时刻，我们怎么看？》建议震荡中继续保持多头思维。
展望：三重驱动，科技再起
——年初以来，我们反复强调科技成长是中长期主线。2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。4月19日《底部区域：分子到分母，周期+科技》指出要更加关注对分母端敏感的科技板块。5月月报进一步强调科技将再举大旗，成为行情的主要驱动力。6月20日《科创板：牛市有望三季度开启》明确科创板将成为未来科技主战场，看好三季度科创板牛市开启。
——后续，行情将再度回归科技主线。当前，三重驱动力正推动行情回归科技主线：
首先，近期外部制约出现缓和信号。5月美国对华科技战升级以来，一度成为市场最主要的担忧。但近期，英国政府要求电信运营商确保充足的华为设备库存。德国电信也与华为签订5G合同。此前，美国也对制裁政策进行修改，允许本国企业与华为合作，共同参与5G标准的制定。在此前国内投资者已做好最坏打算的基础之上，近期海外释放出缓和的信号，短期内有望缓解外部环境对科技板块的制约。
其次，下半年科技成长板块景气度有望边际改善。一方面，尽管海外疫情仍在蔓延，但疫情中心由欧美向经济影响力较低的区域转移，对全球经济的拖累有望边际弱化。另一方面，8、9月消费电子旺季即将到来。5G手机有望强势驱动，今年以来市场份额持续上升。后续随着苹果5G新机发布，有望再度带动产业链相关企业受益。第三，5G建设加速。中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)设计开发的7nm芯片已规模量产并在全球5G规模部署中实现商用，同时5nm芯片正在技术导入。第四，新能源车国内消费已在修复，欧洲销量同比也有望在下半年回暖。
第三，近期科技创新政策持续加码，将进一步助力科技行情。6月8日证监会重启科技主题ETF批复。6月12日创业板注册制细则落地。6月19日上交所又宣布推出科创板50指数，同时宣布改革上证综指编制规则，将科创板企业纳入指数成分。有望推动相关科创企业获得市场资金增持。同时，6月18日央行调降14天逆回购利率20bp，时隔2个月再次降息也有望解除市场此前对于利率上行的担忧。
——科创板牛市有望三季度开启。1）科创板聚焦科技领域最优赛道，引领未来产业发展趋势；2）科创板盈利、成长优势已展露头角，具备基本面支撑；3）科创板有望迎来存量、增量资金携手增配。一方面，科创50指数设立为ETF开辟道路，科创板基金规模与纯度双升，持续定向灌溉；另一方面，存量资金配置比例逐步提升，配置潜力巨大。4）短期估值不是核心矛盾，解禁冲击可能导致的回调更是绝佳的配置良机。因此，看好科创板牛市三季度开启，长期科创板有望孕育中国版纳斯达克。
投资策略：科创板牛市有望开启，科技成长是中长期主线
1、三季度科创板牛市有望开启，成为行情主线。
2、科技成长：关注半导体、国产替代、新基建、消费电子。
3、对于绝对投资者，医药和消费板块并未泡沫化，重视其中长期配置价值。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。
报告正文
回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月24日《又到分歧时刻，我们怎么看？》建议震荡中继续保持多头思维。
展望：三重驱动，科技再起
1、年初以来，我们反复强调科技成长是中长期主线。2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。4月19日《底部区域：分子到分母，周期+科技》指出要更加关注对分母端敏感的科技板块。5月月报进一步强调科技将再举大旗，成为行情的主要驱动力。6月20日《科创板：牛市有望三季度开启》明确科创板将成为未来科技主战场，看好三季度科创板牛市开启。
2、后续，行情将再度回归科技主线。当前，三重驱动力正推动行情回归科技主线：
首先，近期外部制约出现缓和信号。5月美国对华科技战升级以来，一度成为市场最主要的担忧。但近期，英国政府要求电信运营商确保充足的华为设备库存，以应对美国新制裁措施对华为供货能力的干扰。德国电信也与华为签订5G合同。此前，美国也对制裁政策进行修改，允许本国企业与华为合作，共同参与5G标准的制定。在此前国内投资者已做好最坏打算的基础之上，近期海外释放出缓和的信号，短期内有望缓解外部环境对科技板块的制约。
其次，下半年科技成长板块景气度有望边际改善。一方面，尽管海外疫情仍在蔓延，但疫情中心由欧美向经济影响力较低的区域转移，对全球经济的拖累有望边际弱化。另一方面，8、9月消费电子旺季即将到来。5G手机有望强势驱动，今年以来市场份额持续上升。后续随着苹果5G新机发布，有望再度带动产业链相关企业受益。第三，5G建设加速。中兴通讯设计开发的7nm芯片已规模量产并在全球5G规模部署中实现商用，同时5nm芯片正在技术导入。第四，新能源车国内消费已在修复，欧洲销量同比也有望在下半年回暖。
第三，近期科技创新政策持续加码，将进一步助力科技行情。6月8日证监会重启科技主题ETF批复。6月12日创业板注册制细则落地。6月19日上交所又宣布推出科创板50指数，同时宣布改革上证综指编制规则，将科创板企业纳入指数成分。有望推动相关科创企业获得市场资金增持。同时，6月18日央行调降14天逆回购利率20bp，时隔2个月再次降息也有望解除市场此前对于利率上行的担忧。
