[买入评级]港股TMT跟踪报告：11月份手机镜头出货情况：龙头厂商同比增速不及1-11月份平均水平
时间：2017年12月20日 17:03:37 中财网
核心观点：出货情况回顾：舜宇光学手机镜头销售收入增速较快2015 年，全球手机镜头供应商前三名厂商分别为大立光、玉晶光、舜宇光学科技。
从销售额上来看，2016 年大立光、舜宇光学科技、玉晶光手机镜头销售额分别为97.1 亿元、16.3 亿元（考虑内供，估算）、15.4 亿元，舜宇光学科技超越玉晶光跃居为全球第二大手机镜头供应商。
从销量上来看，2016 年大立光手机镜头出货量为10.7 亿颗，舜宇光学为3.8 亿颗，整体差距（大立光出货量是舜宇光学的2.8 倍）与销售额（大立光销售额是舜宇光学的6.0 倍）相比并不是很大。
从单价上来看，2016 年大立光手机镜头ASP 为9.1 元，舜宇光学为4.3 元。ASP 差异较大的背后是其产品结构的不同：2017 年6 月份，大立光10M 以上手机镜头占比达到70-80%之间，而2016 年上半年舜宇光学10M 以上手机镜头整体占比为43%。
11 月份出货情况：龙头厂商整体出货情况不及1-11 月份平均水平从2017 年出货数据来看，舜宇光学科技的出货量增速始终超越大立光和玉晶光：11 月份，舜宇光学科技手机镜头出货量同比增长42.9%，大立光镜头收入同比增长7.8%，玉晶光镜头收入同比增长29.4%；1-11 月份，舜宇光学科技手机镜头出货量同比增长68.5%，大立光镜头收入同比增长12.4%，玉晶光镜头收入同比增长11.5%。从大立光与舜宇光学的整体增速来看，二者11 月份出货量同比增速较1—11 月累计平均增速都有所下滑。
舜宇光学科技11 月份受国产品牌手机消化库存影响出货量同比增速较低，但整体增速依然快于大立光及玉晶光，市场份额继续向舜宇光学科技集中的趋势依然未改。
风险提示
下游智能手机销量达不到预期的风险，双摄渗透率达不到预期的风险，市场竞争加剧的风险，人民币大幅贬值风险。
□ .惠.毓.伦 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
