4月29日 “疫苗明星股”万泰生物登陆上交所，但在疫情之下，万泰生物只能选择“云敲钟”的仪式。没有会场，没有现场观众，最后的敲钟仪式都只能以CG动画的形式呈现，这让万泰生物的气势看似弱了很多。
然而，形式上的差别，似乎丝毫没有影响钟睒睒的信心。作为万泰生物实控人与董事长，钟睒睒在敲钟仪式上高调宣布：万泰生物能够与全世界任何一家疫苗或检测企业展开合作与竞争。
钟睒睒的表达，似乎为资本市场注入的信心，万泰生物的股价不负众望，连续收获了26个涨停板，从8.75元/股的发行价暴涨至145元/股，成为2020年里最赚钱的新股。
如今，万泰生物的市值接近900亿元，钟睒睒所拥有股权价值，亦超过700亿元。不过，这却仅仅是钟睒睒背后资本帝国的冰山一角。
8月16日，农夫山泉通过港交所聆讯，将于9月4日正式入港上市，成为钟睒睒实控的第二家上市公司。
然而，与万泰生物被市场一致看多不同，农夫山泉的上市，却招来了一片质疑之声。在过去多年时间里，农夫山泉曾经数次推迟上市，甚至一度和华为、老干妈一起，被公众视为“坚决不上市的行业巨头”。
那么，农夫山泉此番为何一改旧风，突然赴港上市？在这一计划背后，或许隐含着钟睒睒致力打造“养生系”的一盘大棋。
01 钟睒睒的资本帝国
在中国的改革开放进程中，浙江领改革风气之先，是中国民营经济最早的发源地。四十年以来，既造就了规模庞大的浙省GDP，也造就了数不清的龙头公司，更诞生了浙商群体和数不清的大佬。
在马云、宗庆后、李书福、沈东军等大佬队伍中，钟睒睒显然是一个低调的存在。
钟睒睒出生在浙江诸暨，身上并没有诸暨人那份与身俱来的豪放，反而多了几分内敛。创业至今的近30年时间里，钟睒睒鲜少公开露面，也极少通过媒体报道曝光，每年的浙商大会，也看不到他的身影。在万泰生物上市之前，钟睒睒甚至没有登上过任何一份财富榜单。
如今，凭借万泰生物和农夫山泉的先后上市，钟睒睒身价暴增直抵千亿。这不禁让外界对于这位神秘的富豪充满好奇，究竟钟睒睒的背后，是一个怎样的资本帝国？
在低调的面目背后，其实隐藏着一个“营销鬼才”的身份，钟睒睒最早创立的公司，是一家专注健康产品的养生堂药业。早在1993年，钟睒睒就凭借爆款保健品“养生堂龟鳖丸”赚得了人生第一个1000万。
在尝到保健品的甜头后，养生堂药业乘胜追击，此后又陆续推出清嘴片、成长快乐、朵而胶囊等产品，凭借出色的营销方案，均取得不俗的业绩。
在1996年，钟睒睒通过控股养生堂有限公司，创办了农夫山泉的前身——新安江养生堂饮用水有限公司，后在2001年正式更名为农夫山泉有限公司。
在消费品中，饮用水可谓最“平平无奇”的产品，但钟睒睒却通过“农夫山泉有点甜”的广告语，引发投资者的条件反射，由此产生“农夫山泉”确实比别的水更甜的认知。
2001年9月，钟睒睒耗资1710万元买下了万泰生物95%的股权，万泰生物此前是一家中外合资公司，由于市场销售不甚理想，万泰生物多次易主，直至钟睒睒接手后才稳定下来。
从工商注册数据来看，钟睒睒仅直接投资了4家公司，但其却通过养生堂有限公司实现众多产业的布局。
据天眼查数据显示，钟睒睒所拥有的企业多达116家，其中他在94家企业中担任法人，在93家企业中担任高管。
尽管各企业间错综复杂，但在抽丝剥茧之后，钟睒睒的核心资产可以归结为4条主线：疫苗检测、饮料消费、保健品以及房地产。
疫苗检测业务主要集中在万泰生物，包含诊断试剂、代理产品、诊断仪器、戊肝疫苗四大领域。在疫苗产品领域，万泰生物拥有国首个国产HPV疫苗二价人乳头瘤病毒疫苗（馨可宁），化解HPV疫苗完全依靠进口的短缺危机。
饮料消费业务则以农夫山泉为主体，其已经连续8年保持中国包装饮用水市场占有率第一的位置，而在茶饮料、功能饮料和果汁饮料均居于市场第三的位置。
保健品业务则是养生堂为主体，核心产品有龟鳖丸、清嘴片、成长快乐、朵而胶囊等；房地产业务以浙江地方性企业为主，包括浙江橄榄树置业、浙江新元置业。
总体来看，健康医疗业务是钟睒睒资本帝国的核心，从针对疾病的疫苗检测，到强身健体的保健品，再到补充人体所需物质的饮料，都是围绕人体健康进行布局的。在此之外，房地产、金融业务虽有涉猎，但却并未大举布局。
聚焦健康，“养生系”资本帝国已经逐渐浮出水面。
02 “农夫”输血站
在财经媒体对于农夫山泉上市的议论中，“为何要上市”始终是一个难以绕开的话题。
招股书显示，中金公司和摩根士丹利联手担任保荐人，保荐团队堪称豪华。本次IPO，农夫山泉的募资规模将达到10亿美元。
但实际上，农夫山泉其实并不缺钱。以2018年为例，在几乎没有贷款的情况下，农夫山泉的账面存有现金17.63亿元，结构性存款36亿元，这使得农夫山泉的流动资产金额高达26.77亿元。
饮用水与饮料是一个现金流很好的业务，因此，除了账面拥有大量的现金储备外，农夫山泉每天都产生庞大的现金流。
与此同时，农夫山泉赚钱能力极强。2017-2019年，农夫山泉的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，年均盈利39.84亿元。在不考虑增长的情况下，仅以目前的销售额度计算，农夫山泉每年都会获得近40亿元的利润，而赴港上市融资的10亿美元甚至抵不上农夫山泉两年的盈利。
更为蹊跷的是，农夫山泉在赴港上市前，还集中进行了大量分红，几乎分光了公司账面的钱。
招股书显示，在2017年和2018年，农夫山泉给股东每年的分红均为3.67亿元，但在2019年股东的分红却突然提升至96亿元，甚至在2018年账面几乎没有贷款的农夫山泉还因为分为而向银行借了10亿元的贷款。
在今年一季度，公司再度派息9亿元。此外，农夫山泉还计划在上市前的8月14日向股东再度发放78亿元股息。这78亿元股息甚至超过了公司的存款，凭借主业产生的现金流才勉强足够分红。
通俗的讲，农夫山泉在上市前，几乎已经分光了账面上的钱。从2017年至上市前，农夫山泉已经累计向股东分红190.34亿元，公司实控人钟睒睒持有公司股份接近九成，也就是说绝大部分的分红都到了他的口袋。
不惜举债进行巨额分红，这自然让市场对于钟睒睒的动机充满质疑。但从更深一层来看，就会明白钟睒睒如此做的用心所在。
